Chess game business strategy concept
| 穩健型 | 積極型 | ||
|---|---|---|---|
| 美國股票 | 30% | 美國股票 | 30% |
| 全球股票 | 24% | 新興市場股票 | 18% |
| 新興市場股票 | 16% | 全球股票 | 15% |
| 全球高收益債券 | 15% | 全球高收益債券 | 10% |
| 新興市場債券 | 10% | 新興市場債券 | 10% |
| 美國公債 | 5% | 巴西股票 | 6% |
| 俄羅斯股票 | 4% | ||
| 台灣股票 | 4% | ||
| 中國股票 | 3% | ||
*以上穩健、積極型分別適合不同風險承受能力之投資人，投資人應按照自身風險承受度審慎評估。
回顧部份國家新增感染人數再次升高，為全球經濟復甦增添些許不確定性，資金流向疫苗施打順利且經濟數據較亮眼的美國，4月美國股市上漲5.24%（標普500指數）。先前經歷過第三波疫情衝擊的歐洲，隨著疫苗施打人數提高，近期新增感染與死亡人數都出現下降，歐洲股市上漲1.81%（道瓊歐洲600指數）；相較於感染人數開始下降的歐洲，日本疫情呈現再次惡化跡象，日本股市下跌1.25%（日經225指數）。在美國股市上漲帶動下，整體已開發國家股市上漲4.52%（MSCI世界指數）。(延伸閱讀：群體免疫有先後，看好美國價值與消費！) 受到美元指數回落、新興市場貨幣走強幫助（美元指數下跌2.09%），整體新興市場股市上漲2.37%（MSCI新興市場指數）。新興市場主要國家中，巴西與印度情況與歐洲及日本相似，巴西近一週平均每日新增感染人數從三月底的近8萬人，降至目前的5.9萬人，巴西股市上漲5.81%（MSCI巴西指數）；印度則從每日6萬人，大幅增加至37萬人，股市受拖累下跌0.8%（MSCI印度指數）。中國與俄羅斯疫情控制較佳，中國股市跌深反彈1.33%（MSCI中國指數），俄羅斯股市則受到全球原油需求不確定性升高影響，小幅下跌0.09%（MSCI俄羅斯指數）。(延伸閱讀：航運已暴衝，巴西股市何時翻身？) 聯準會表示將維持購債計畫不變，任何調整前都會事先與市場溝通，美國2年公債殖利率從0.160%小幅降低至0.158%，10年公債殖利率則由1.740%降至1.625%，整體美國政府債券價格上漲0.69%（美銀美林美國政府債券指數）。受到美國長期公債殖利率下滑影響，全球高收益債券與新興市場主權債券價格分別上漲0.60%與1.48%（美銀美林全球高收益債券指數與美銀美林新興市場主權債券指數）。 |
展望我們於去年11月的資產配置月報，便提及了美國將由雷根開啟的小政府時期，轉回凱因斯主義的大政府模式。從近期拜登提出的美國就業計畫（the American Jobs Plan）與美國家庭計畫（the American Families Plan），到為美國國家稅務局提供更多預算，都驗證了我們去年提及的巨大轉變。從過往經驗來看，轉向大政府主義並不會是1年或2年的短暫調整，而會是未來30至40年的施政核心，而現代貨幣理論也將成為21世紀的凱恩斯主義。 拜登的政策可分為兩個面向，一個是透過大規模的財政刺激政策，將躺在銀行閒置的資金（美國四大銀行存款與貸款金額差距為3.35兆美元、存款機構於聯準會存款金額高達3.72兆美元），引導至對未來的投資。這些投資從傳統的道路、橋梁到運輸設施等各類基礎建設，到更快的網路與對抗氣候變遷有關的充電站、發電廠、節能建築與研究支出，這些投資將提高美國未來勞動生產力，並將經濟成長的大餅做大。另一個面向是重分配政策，除了將餅做大外，透過向富人課徵更高的所得稅與資本利得稅、提高國內企業稅率、建立全球統一的企業稅率標準以避免企業繼續將利潤轉移至海外，收取的稅收將以免費公共教育、兒童補助、較低收入家庭減稅等形式，轉移至低收入家庭，來降低貧富不均的程度。(延伸閱讀：拜登2.3兆美元來了，受惠股在哪？) 除了美國財政部與國家稅務局外，聯準會是另一個計劃能不能成功的關鍵。如果聯準會依然將通貨膨脹率視為主要政策目標，並過早收緊貨幣政策，拜登政府的計畫可能因為融資成本上升過快，而功虧一簣。但好在聯準會主席鮑威爾持續向大眾表示，聯準會無意過快收緊貨幣政策，且除了傳統的通貨膨脹率目標外，聯準會更重視勞動市場的發展。且除了整體失業率變化外，低收入群體或不同族裔間的失業情況與薪資狀況，也都是聯準會將關注的重點。我們認為美國財政部與聯準會目前有高度共識，貨幣政策將輔助財政政策，來盡力達成完全就業。就算通貨膨脹率短暫升破2.5%，聯準會也會以不具持續性的理由，延續現有貨幣政策。緊繃的勞動市場加上財富重分配政策，將大幅提高美國消費，我們持續看好美國股市長期表現，與其他將受惠於消費增長的類股。(延伸閱讀：群體免疫有先後，看好美國價值與消費！) 如果美國政府計畫能成功，美國消費與經濟成長將長期處於高檔，俄羅斯、巴西、台灣、南韓與日本等國家，或是原物料、能源、工業等類股也會受惠。但若不幸失敗，通貨膨脹率將先於新興市場失控，新興市場股匯市將先遭殃，抗通膨債券、能源類股、原物料類股、REITs等資產將有好表現。因此，權衡利弊得失後，仍建議以美國股票或全球股票當作配置核心，搭配較能對抗通貨膨脹率失控的資產，而債券比重建議不要超過30%。(延伸閱讀：通膨怪獸蠢動，配息債券還能買嗎？) 短期來看，重點則落在群體免疫的時程上。照目前疫苗施打速度來看，美國與英國將於年中左右達成群體免疫，歐洲國家與日本則分別是今年第四季與明年第一季，而新興市場國家應落在明年下半年。各國服務業與消費復甦的速度也將與此時程相似，美國可望於年中迎來報復性消費潮，屆時美國經濟數據將大量優於預期，並再次推升美國10年公債殖利率。我們認為價值與成長類股走勢也將與年初相似，當美國長期公債殖利率快速升高時，對無風險利率變化較不敏感的價值類股將再次跑贏成長類股。(延伸閱讀：不懼美債殖利率，價值股基金怎麼買？) |
新進基金無 微調建議相較於其他新興市場國家，中國股市經歷過年初的下跌後，短期股市潛在上漲空間較大。因此，我們將新興市場股票基金替換成中國比重較高的貝萊德新興市場基金。 |
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| 基金名稱 | 3個月 | 6個月 | 1年 | 2年 | 3年 | 成立至今 | 限時優惠 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 股票型 | 野村優質基金 | 21.6 | 57.4 | 129.8 | 185.7 | 204.3 | 996.5 | ✅單筆0.3% ✅定期定額終身0.3% |
| 摩根美國價值基金 | 17.1 | 38.8 | 46.7 | 33.3 | 39.5 | 215.0 | ||
| 瑞銀(盧森堡)俄羅斯股票基金 | 10.7 | 37.6 | 48.1 | 36.9 | 43.4 | 56.7 | ||
| 景順環球消費趨勢基金 | 4.7 | 35.7 | 90.5 | 77.6 | 90.1 | 2005.4 | ||
| 貝萊德新興市場基金 | 4.1 | 30.7 | 56.2 | 46.3 | 45.5 | 439.7 | ||
| 施羅德拉丁美洲基金 | 2.8 | 32.6 | 51.4 | 3.7 | -3.9 | 294.0 | ||
| 摩根中國基金 | -5.9 | 18.6 | 67.4 | 91.3 | 86.6 | 723.2 | ||
| 債券型 | 安本標準前緣市場債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券) | 1.7 | 10.3 | 27.3 | 15.9 | 17.9 | 17.6 | ✅單筆0% ✅定期定額0% |
| NN(L)環球高收益基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) | 1.5 | 9.4 | 23.3 | 12.4 | 14.5 | 42.0 | ||
| 平衡型 | 安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) | 4.0 | 18.7 | 38.3 | 35.4 | 45.1 | 139.7 | |
資料提供：晨星 2021/4/30。統一以美元計算績效，計算基礎：總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費；倘已支付首次認購費，表現將較所示遜色。
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