目前市場與聯準會都深信美國能夠在經濟不衰退的情況下,讓通貨膨脹率回到2%,聯準會也可以避免衰退式降息,採用預防式降息。從近期數據來看,我們認同美國經濟短期不會陷入衰退,甚至在明年第一季有機會看到薪資年增率與消費數據高於預期。 假設我們看法為真,市場將上修對未來經濟成長看法,美國長短期公債間殖利率差距有機會回到正值,短期公債殖利率因為預期降息而下降、長期公債殖利率則因為更強勁的經濟成長而升高。至於風險較高的高收益債券與新興市場債券,除了兩者同時受到美國經濟強勁、違約率不至於大幅升高的幫助,新興市場還額外享有美元走弱的好處。
文章內容
資產類別 | 看法 | 展望 | 建議權重 | ||
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穩健配置 | 積極配置 | ||||
債券 | 美國公債 | 😐 中立 | 市場低估美國經濟數據優於預期的可能性,美國長期公債殖利率很可能反轉升高,短期公債風險較低 | 5% | 5% |
新興市場債 | 😊 樂觀 | 美元轉弱、債券價格經歷大跌等兩大因素有利新興市場債券反彈 | 15% | 10% | |
高收益債 | 😊 樂觀 | 美國強勁的經濟將避免違約率升高,目前殖利率仍誘人 | 15% | 10% | |
股票 | 全球股票 | 😊 樂觀 | 從韓國出口來看,全球經濟與需求正在復甦,基本面有利全球股市 | 25% | 10% |
新興市場股票 | 😊 樂觀 | 美國降息與美元轉弱將促使資金重回新興市場股市 | 10% | 15% | |
美國股票 | 😊 樂觀 | 看好美國勞動市場與消費,美股可望複製1995年升息後的走勢 | 30% | 25% | |
歐洲股票 | 😐 中立 | 雖然我們認為歐洲降息時間可能快於美國,但歐洲經濟與生產力增幅較低,風險高於美國股市 | 0% | 0% | |
日本股票 | 😊 樂觀 | 儘管美國可能降息,但日本放任10年公債殖利率升高機率較低,寬鬆貨幣政策仍是日股支撐 | 0% | 10% | |
台灣股票 | 😊 樂觀 | 台灣股市與美國股市關聯度較高,看好台灣股市隨美國股市一同上漲 | 0% | 10% | |
巴西股票 | 😊 樂觀 | 假如原物料價格跟隨全球需求升高,對仍有大量降息空間的巴西來說為大好消息 | 0% | 0% | |
印度股票 | 😐 中立 | 印度股市近期表現過強,且股市漲幅與經濟成長嚴重脫鉤,表現可能不如其他較便宜的新興股市 | 0% | 0% | |
中國股票 | 😐 中立 | 由於家庭部門債務過高,陷入1990年代日本房地產泡沫破裂的風險較高 | 0% | 5% |
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施羅德環球基金系列-環球收息債券(美元)A-累積 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) |
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目前主要債券到期殖利率都遠高於過去10年平均值,其中又以美國高收益債券、亞洲高收益債券與美國公債與過去10年平均值間的差異最大。
雖然聯準會可能於明年上半年開始降息,但這次更像是預防式降息,而非衰退式降息,美國長期公債殖利率隨時可能因為預期經濟成長轉強而升高。
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野村基金(愛爾蘭系列)美國非投資等級債券基金(T美元類股) (本基金之配息來源可能為本金且本基金主要投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券) |
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若從公司註冊國來看,未來兩年公司註冊地為美國的高收益債券到期金額僅1,700億美元左右,遠低於中國與德國的到期金額,加上美國經濟數據也優於中國與德國,美國高收益債券風險較低。
受到美國10年公債殖利率回落幫助,美國高收益債券到期殖利率降低,評級調升/調降比例也跟隨升高,有利債券價格上漲。
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鋒裕匯理新興市場債券A美元 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) |
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從1995年7月美國預防式降息經驗來看,新興市場債券與美國股市潛在報酬率高於其他主要資產。
新興市場債券一大特色是大跌後快速回復的能力,於2022年10月債券價格觸底後,新興市場債券價格一年後只上漲7%,遠低於過往漲幅,未來兩年潛在漲幅可期。
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