投資雷達》航運已暴衝,巴西股市何時翻身?

 

台灣長榮、陽明等海運類股股價持續飆漲,該不該買進當航海王,成為不少股民熱烈討論的話題。全球需求復甦與原物料價格飆升,是海運類股近期有好表現的關鍵,而本該一起上漲的巴西股市,卻受到疫情困擾而被拋在後面。「鉅亨買基金」認為等到美國進入群體免疫後,巴西將開始取得大量疫苗並控制疫情,而股市也有機會迎頭趕上。

 

1. 航運價格全面上漲,海岬型漲最多

波羅的海乾散貨指數漲幅來自何方?

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/4/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

說到海運價格,第一個想到的往往是波羅的海乾散貨指數。但波羅的海乾散貨指數其實是由波羅的海海岬型指數、波羅的海巴拿馬指數與波羅的海超輕便極限型指數共同組成,而這三個子指數的差異在於船隻噸位數。最重的是波羅的海海岬型指數,噸位為8萬噸以上,主要載運貨物為煤、鐵礦砂,磷礦石等工業原料;中間的是波羅的海巴拿馬指數,噸位為5至8萬噸(船隻可通過巴拿馬運河),運送貨物為穀物與民生物資;最輕的是波羅的海超輕便極限型指數,噸位數為5至6萬噸,運送貨物為磷肥、碳酸鉀、木屑與水泥。而近期整體運價漲幅大多來自於以運送工業原料為主的海岬型

 

2. 工業原料價格飆升,成為此輪航運價格上漲主因

從下圖可看出,波羅的海海岬型指數走勢與CRB工業原料指數走勢相仿,當CRB工業原料指數持續上漲時,波羅的海海岬型指數往往也會跟隨升高。近期工業原料的漲勢,除了來自於全球需求復甦外,更多國家承諾的減碳目標則是另一關鍵原因。以各國政府大力提倡的電動車為例,一台電動車需要用到83公斤的銅,遠高於傳統汽車的23公斤。更不用提廣設充電站、電網更新與風力發電機組等需要用到的金屬,各國政府提高基礎建設投資將持續推高工業原料價格

原物料價格支撐航運價格上漲

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/4/26。料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 落後補漲空間大,巴西股市等待疫情結束

巴西股市漲幅大幅落後

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/4/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

巴西主要出口商品為黃豆、石油、鐵礦砂與玉米,無論是工業原料或是整體原料價格,都對巴西股市有重要影響。從上圖也可清楚看出,工業原料價格與巴西股市表現高度相關,目前巴西股市表現與工業原料價格明顯脫鉤。而國內疫情失控是脫鉤的主因,根據「鉅亨買基金」預估,美國與歐洲將分別為年中與下半年達成群體免疫,屆時巴西可望取得更多疫苗來控制國內疫情。而待國內疫情受控,巴西股市將有大幅落後補漲空間

 

鉅亨投資策略

拉美股市表現墊底,未來上漲潛力大

與去年2月的高點相比,台灣與韓國股市漲幅都已經超過50%,但哥倫比亞、阿根廷與巴西股市仍有20%至30%左右的跌幅。我們認為隨著美歐於下半年陸續達成群體免疫,新興市場將受惠於復甦的需求與釋出的疫苗,而其中補漲空間龐大的巴西或整體拉丁美洲股市最有潛力

 

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