投資雷達》通膨怪獸蠢動,配息債券還能買嗎?

 

近期公布的通膨數據強勁成長,引發市場擔心是否要將投資在固定資產的資金,轉向傳統抗通膨的資產。透過數據面看目前通膨壓力的程度到哪,並解答債券基金還能不能買。

 

1. 通膨來自去年基期低,壓力並不大

生產者物價指數是衡量商品上游生產成本的指標,在大部分的情形之下,生產者成本上漲最終會傳遞到消費者物價,因此透過觀察這個指標可以幫助判斷通膨未來走向。由下圖可以看出近期不僅美國通膨快速,連主要新興國家也有驚人的成長。

然而,目前擔心通膨言之過早,去年因為疫情封鎖大部分的經濟活動,物價陷入衰退狀態,才造就今年物價成長與當時相比成長驚人(巴西則是受到貨幣貶值影響,通膨壓力確實較大)。但真實以消費者物價指數換算,與兩年前同期相比,美國物價其實只成長了2.6%。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至2021/4/15。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

觀察目前大部分的機構對未來的通膨預期,也都維持在溫和成長,並沒有看見通膨失控的現象。

機構對未來核心物價指數PCE的預測

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至2021/4/15。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

2. 愛息族不要怕,風險型債券也能受惠景氣

儘管大部分的人認為通膨回升至一段時間未見的2.0%,可能侵蝕掉債券資產的報酬率,應該轉往更加抗通膨的資產。但經過回測過去通膨伴隨景氣上升的期間,其實愛息族最愛的新興債券、全球高收益債券,都有不錯的表現,平均年度報酬為16.9%和11.3%,甚至打敗過往標榜抗通膨的黃金價格9.2%的漲幅。

再通膨+經濟成長期,各類資產年度報酬

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至2021/4/15。指數為彭博巴克萊新興市場、全球高收益債、全球綜合債券總報酬指數,績效以美元計算。各期間為該年度消費者物價年成長率大於前一年,且經濟成長率高於前一年至少0.5%以上。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 風險債券價格與收益難兼顧

較高票面利息的低評級全球高收益債券,在過去一段時間內,到期殖利率被追逐收益的資金追捧而快速收斂。雖然在目前超低利率的環境下,這樣的資產仍有吸引力,但利差收斂的空間也相對有限,而新興市場債券相較10年低點的利差收斂空間也相對有限。在兼顧風險的前提之下,混搭其他風險資產,較有機會增加投資組合潛在收益。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間2011/4/14 – 2021/4/14。指數採美銀美林各債券指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

鉅亨投資策略

短期通膨雜音不影響,愛息族這兩種債基利多不變

第二季通膨數據將持續受到基期效果影響開高,債基投資人不需太過擔憂。反而,過去在再通膨+經濟成長的環境下,全球高收益債和新興債券基金都有不錯的表現。在超低利率的環境之下,高息債券基金仍是市場的焦點,但目前低評級的高收益債券偏貴,建議選擇佈局較為廣泛的全球高收益債基金;新興市場債券也可以考慮添加新興高收益債或前緣市場債券,來增強潛在收益,但提醒後兩種資產波動不小,建議採取多元分散的基金作投資,才能持盈保泰。

 

鉅亨精選基金

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NN(L)環球高收益基金X股(美元)(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)
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