基金開箱文》國民基金─安聯收益成長基金

 

安聯投信在2011年的時候漸漸靠著安聯收益成長基金,在台灣投資市場攻城掠地。這檔基金除了管理的全球資金規模持續攀升之外,國人持有這檔基金的比重也逐步攀高,截至2021年12月底逾43%是由台灣人持有。究竟是什麼原因讓它如此受到愛戴,這檔基金又有什麼特色呢?

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1. 安聯收益成長基金投資什麼?

在投資的時候,美國資產非常適合做為核心部位並且長期持有。而安聯收益成長基金,100%布局在美國,並橫跨美國股票、可轉債、高收益債三種不同資產,三種資產的比例大約各為1/3。

基金資產分布與各資產特性

各資產報酬率與標準差

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間為2019/1 – 2022/1。資產數據為指數回測資料,而並非基金內相關資產之表現,資料來源為指數各為Russell 1000成長、ICE美銀美林美國高收益債券指數和巴克萊美國可轉債指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。  

 

這三類資產的資產特性列於上表,股票能帶來較大的潛在報酬,但以風險調整後報酬率來看,可轉債、高收益債則較吸引人(參考上圖右方)。除了加入兩類債券,降低投資組合波動,這檔基金的掩護性買權(Covered Call)操作,也替投資組合帶來額外的收益。

 

2. 投資策略有別於同類基金

在理柏台灣分類中,這檔基金被分在環球平衡類別(該類別基金高達174檔)。在這個分類裡大部分的基金都是股票搭配品質比較高的債券,股票與債券的平均持有比重分別為52%與33%,債券中有近6成為投資等級;安聯收益成長基金的投資策略卻大不相同,股票佔比不到40%,且持有債券中只有2.5%是投資等級。

安聯收益成長除了透過持有較多非投資等級債券來嘗試提高報酬外,股票挑選方式也與同類基金不同。安聯收益成長更聚焦於每股盈餘年增率更強勁的公司股票,近1年與3年每股盈餘年增率分別為28.6%與22.3%,遠高於同類平均的14.6%與10.6%。

持股特性分析

資料來源:Lipper,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料日期:2022/2/17。上表為理柏環球平衡型類別中台灣核備可銷售的主級別基金資料統計而得。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 不犧牲標準差同時提高報酬,CP值更高

安聯收益成長持有股票比重較低,但卻集中於高成長股票;持有債券比重較多,但卻大多買進非投資等級債券,這樣特殊的策略到底是更保守還是更積極?從下圖可看出,安聯收益成長近1、2與3年年化標準差都與同類平均差不多,但累積報酬率卻都領先於同類平均。

同類基金,報酬風險比較

資料來源:Lipper,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料日期:2022/1/31。上表為理柏環球平衡型類別中台灣核備可銷售的主級別基金資料統計而得。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

相近的標準差與差很多的累積報酬,等同於安聯收益成長在較低的價格波動下,提供更高的報酬率(與夏普值每承擔一單位的風險,可以獲得的超額報酬的定義相似)。從下圖可看出,安聯收益成長無論是1年、3年、5年還是10年,各天期夏普值都高於同類平均。

夏普值比較

資料來源:Lipper,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料日期:2022/1/31。上表為理柏環球平衡型類別中台灣核備可銷售的主級別基金資料統計而得。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

鉅亨投資策略

市場波動下的好選擇,搭配優質債券更加分

經過各項分析之後,這檔基金在進攻的部分相較於同類基金更有利(幾乎全部都是與景氣連動的資產),基金選擇權的操作,也能在市場區間波動時,降低波動並且提高收益。在聯準會即將升息且貨幣政策充滿不確定性的當下,適合依然看好美國經濟但又擔心美國股票波動較大的投資人。

 

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