基金開箱文》國民基金─安聯收益成長基金

 

安聯投信在2011年的時候漸漸靠著安聯收益成長基金,在台灣投資市場攻城掠地。這檔基金除了管理的全球資金規模持續攀升之外,國人持有這檔基金的比重也逐步攀高,截至2022年11月底逾46%是由台灣人持有。究竟是什麼原因讓它如此受到愛戴,這檔基金又有什麼特色呢?

 

1. 安聯收益成長基金投資什麼?

在投資的時候,美國資產非常適合做為核心部位並且長期持有。而安聯收益成長基金,約87%佈局在美國,並橫跨美國股票、可轉債、高收益債三種不同資產,三種資產的比例大約各為1/3。

基金資產分布與各資產特性

基金資產分布與各資產特性

各資產報酬率與標準差

各資產報酬率與標準差

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間為2019/12 – 2022/12。資產數據為指數回測資料,而並非基金內相關資產之表現,資料來源為指數各為Russell 1000成長、ICE美銀美林美國高收益債券指數和巴克萊美國可轉債指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

這三類資產的資產特性列於上表,股票能帶來較大的潛在報酬,但以風險調整後報酬率來看,可轉債較吸引人(參考上圖右方)。除了加入兩類債券,降低投資組合波動,這檔基金的掩護性買權(Covered Call)操作,也替投資組合帶來額外的收益。

 

2.投資策略有別於同類基金

在理柏台灣分類中,這檔基金被分在環球平衡類別(該類別基金高達182檔)。在這個分類裡大部分的基金都是股票搭配品質比較高的債券,股票與債券的平均持有比重分別為44%與39%,債券中有將近7成為投資等級;安聯收益成長基金的投資策略卻大不相同,股票佔比不到35%,且持有債券中只有1.4%是投資等級。

安聯收益成長除了透過持有較多非投資等級債券來嘗試提高報酬外,股票挑選方式也與同類基金不同。安聯收益成長更聚焦於每股盈餘年增率更強勁的公司股票,近一年與近三年每股盈餘年增率分別為45.9%與22.0%,遠高於同類平均的36.37%與15.0%。

持股特性分析

資料來源:Lipper,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/12/31,績效以美元計算。基金為安聯收益成長基金,基金成立日為2011/11/18,同類為理柏台灣分類中環球平衡之主級別基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

3. 不犧牲標準差同時提高報酬,CP值更高

安聯收益成長持有股票比重較低,但卻集中於高成長股票;持有債券比重較多,但卻大多買進非投資等級債券,這樣特殊的策略到底是更保守還是更積極?從下圖可看出,安聯收益成長近1、2與3年年化標準差都與同類平均差不多,但累積報酬率卻領先於同類平均。

同類基金。報酬風險比較

資料來源:Lipper,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/12/31,績效以美元計算。基金為安聯收益成長基金,基金成立日為2011/11/18,同類為理柏台灣分類中環球平衡之主級別基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

相近的標準差與差很多的累積報酬,等同於安聯收益成長在較低的價格波動下,提供更高的報酬率(與夏普值每承擔一單位的風險,可以獲得的超額報酬的定義相似)。從下圖可看出,安聯收益成長雖近1年夏普值與同類平均差距不大,但無論是3年、5年還是10年的夏普值都明顯高於同類平均。

夏普值比較

資料來源:Lipper,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/12/31,績效以美元計算。基金為安聯收益成長基金,基金成立日為2011/11/18,同類為理柏台灣分類中環球平衡之主級別基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

鉅亨投資策略

市場波動下的好選擇,搭配優質債券更加分

經過各項分析之後,這檔基金在進攻的部分相較於同類基金更有利(幾乎全部都是與景氣連動的資產),基金選擇權的操作,也能在市場區間波動時,降低波動並且提高收益。在聯準會即將升息且貨幣政策充滿不確定性的當下,適合依然看好美國經濟但又擔心美國股票波動較大的投資人。

 

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※ (首圖來源:  by Freepik )※