Double exposure of abstract creative financial diagram and world map on shiny metal background, banking and accounting concept
文章內容
| 資產類別 | 看法 | 展望 | 建議權重 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 穩健配置 | 積極配置 | ||||
| 債券 | 美國公債 | 😐 中立 | 市場低估美國經濟數據優於預期的可能性，美國長期公債殖利率很可能反轉升高，短期公債風險較低 | 5% | 5% |
| 新興市場債券 | 😊 樂觀 | 美元轉弱、債券價格經歷大跌等兩大因素有利新興市場債券反彈 | 15% | 10% | |
| 高收益債 | 😊 樂觀 | 美國強勁的經濟將避免違約率升高，目前殖利率仍誘人 | 15% | 10% | |
| 股票 | 全球股票 | 😊 樂觀 | 從韓國出口來看，全球經濟與需求正在復甦，基本面有利全球股市 | 25% | 10% |
| 新興市場股票 | 😊 樂觀 | 美國降息與美元轉弱將促使資金重回新興市場股市 | 10% | 15% | |
| 美國股票 | 😊 樂觀 | 看好美國勞動市場與消費，美股可望複製1995年升息後的走勢 | 30% | 25% | |
| 歐洲股票 | 😐 中立 | 雖然我們認為歐洲降息時間可能快於美國，但歐洲經濟與生產力增幅較低，風險高於美國股市 | 0% | 0% | |
| 日本股票 | 😊 樂觀 | 儘管美國可能降息，但日本放任10年公債殖利率升高機率較低，寬鬆貨幣政策仍是日股支撐 | 0% | 10% | |
| 台灣股票 | 😊 樂觀 | 台灣股市與美國股市關聯度較高，看好台灣股市隨美國股市一同上漲 | 0% | 10% | |
| 巴西股票 | 😊 樂觀 | 假如原物料價格跟隨全球需求升高，對仍有大量降息空間的巴西來說為大好消息 | 0% | 0% | |
| 印度股票 | 😐 中立 | 印度股市近期表現過強，且股市漲幅與經濟成長嚴重脫鉤，表現可能不如其他較便宜的新興股市 | 0% | 0% | |
| 中國股票 | 😐 中立 | 由於家庭部門債務過高，陷入1990年代日本房地產泡沫破裂的風險較高 | 0% | 5% | |
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受到戰爭優勢轉向烏克蘭幫助，先前受拖累的新興歐洲股市大幅反彈，今年以來漲幅逼近30%，優於其他區域新興市場股市。
儘管我們對美國經濟看法樂觀，但身處升息尾聲與景氣末段的美元，要如同2022年般大幅升值機率不高，對於走勢與美元指數相反的新興股市來說是好消息。
資料來源: Bloomberg，採MSCI新興市場指數，2023/12/11。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
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隨著美國製造業採購經理人指數好轉，台灣出口年增率也重新回到正成長，工業生產年增率也呈現復甦趨勢，台灣經濟已擺脫低點並逐步復甦中。
根據國家發展委員會編纂的景氣對策信號，台灣經濟最壞時間早已過去，但近期表現強勁的顯示台灣股市很可能已經反應這一點，必須看到美國經濟數據進一步轉佳才能支撐台股上漲。
身為率先升息的央行，巴西目前政策利率仍高達12.25%，與近5%的消費者物價年增率相比，巴西央行仍有龐大潛在降息空間。
韓國出口終於由負增長轉成正增長，顯示全球需求正在好轉，同樣與全球需求密切相關的原物料價格也可望止跌回升，有利原物料為主要出口商品的巴西經濟與股市。
印度非金融企業信貸/GDP為59%，遠低於整體新興市場的109%，印度企業仍有龐大舉債空間，能夠繼續增加投資來支撐經濟成長。
從1997年第一季以來，印度經濟規模成長1,941%、股市上漲2,511%，近期兩者間差距來到歷史最高，若按照過往經驗，印度股市很可能回吐部分漲幅並回到與經濟成長一致。
中國生產者物價年增率與消費者物價年增率雙雙落入負值，顯示受到房地產價格下跌影響，過往房價上漲的財富效應反轉，中國家庭消費與需求因此下降。
過往都透過家庭增加債務來解決通貨緊縮的問題，但中國家庭債務/GDP於短短的17年內由11.5%暴增至62%，升高速度高於日本泡沫前夕的34.5%，絕對數值也接近日本1989年中的水準，家庭部門恐難繼續舉債。
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