2020第2季投資展望》新興市場：美元轉強，不利新興市場股市

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1. 熱錢離開，新興市場貨幣慘

全球流動性快速降低，資金從新興市場國家回流已開發國家，新興市場貨幣貶值幅度可能進一步擴大。

全球流動性消失，不利新興市場貨幣

資料來源: Bloomberg，2020/3/25。

 

2. 不分區域，貨幣普遍貶值

與去年貨幣貶值重災區大多集中在拉丁美洲不同，今年以來，新興市場貨幣貶值幅度較大國家分散在各區域，大部分新興市場國家都面對貨幣貶值、熱錢流出與通膨可能會升高的難題。

新興市場貨幣對美元普遍貶值

資料來源: Bloomberg，2020/3/25。

 

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巴西：出口差、匯率貶，巴西股市不樂觀

1. 出口惡化，經常帳赤字恐擴大

從金價銅價比來看，全球需求持續下滑，巴西出口年增率跟隨走低的機率高，經常帳赤字恐因此擴大，不利巴西里爾兌美元表現。

巴西出口恐繼續惡化

資料來源: Bloomberg，2020/3/11。

 

2. 貨幣貶值下，巴西股市跌幅更大

巴西股市與巴西里爾及已開發國家股市的Beta分別為1.7與1.5，在巴西里爾與已開發國家股市前景悲觀的情形下，巴西股市投資風險較大。

巴西股市波動比匯市還大

資料來源: Bloomberg，2020/3/11。

 

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俄羅斯：原油價格大戰，俄股不妙

1. 全球景氣不樂觀，俄羅斯股市承壓

俄羅斯股市指數有超過一半的類股集中在原物料相關產業，目前經濟預期前景悲觀導致這類高景氣敏感類股承壓。

俄羅斯股市產業權重

資料來源: Bloomberg，2020/3/25。

 

2. 油價大戰開打，原油基本面不佳

自2016年OPEC+達成減產協議以來，俄羅斯產油量不降反增，引起這次OPEC國家不滿，遂及揚言恢復產量。如果雙方未重回談判桌導致油價持續處於低點，將不利俄股未來的投資表現。

原油供需狀況與原油價格表現

資料來源: Bloomberg，2019/03/20。2020年2月底之後數據為預估值，油價採布蘭特原油，資料經12個月平滑化處理。

 

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印度：銀行出問題，短期看法保守

1. 銀行類股直直落，不良債務急需解決

印度第四大銀行遭印度央行接管，銀行類股因此大跌，加上存款年增率停滯，未來企業貸款年增率恐進一步下降，不利經濟成長。

銀行類股轉跌，企業放款趨謹慎

資料來源: Bloomberg，2020/3/11。

 

2. 物價年增率攀升，印度央行綁手綁腳

印度物價年增率持續升高，限制印度央行降息空間，如今新興市場貨幣又普遍貶值，更加劇未來物價年增率失控的風險。

印度物價年增率有持續升高跡象

資料來源: Bloomberg，2020/3/11。

 

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中國：疫情衝擊未結束，第二波接著來

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1. 疫情影響第一波，國內生產、消費停

受到武漢肺炎影響，中國國內生產、消費等各項經濟行為都出現暫停，第一季經濟成長率不妙。

中國企業信心弱

資料來源: Bloomberg，2020/3/11。

 

2. 疫情衝擊第二波，海外需求下滑

儘管中國疫情受到控制，但感染人數才剛開始增加的歐美，需求勢必因此下降並衝擊中國出口。

美國進口年增率可能大幅下滑

資料來源: Bloomberg，2020/3/26。