2020第2季投資展望》新興市場:美元轉強,不利新興市場股市

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1. 熱錢離開,新興市場貨幣慘

全球流動性快速降低,資金從新興市場國家回流已開發國家,新興市場貨幣貶值幅度可能進一步擴大。

全球流動性消失,不利新興市場貨幣

資料來源: Bloomberg,2020/3/25。

 

2. 不分區域,貨幣普遍貶值

與去年貨幣貶值重災區大多集中在拉丁美洲不同,今年以來,新興市場貨幣貶值幅度較大國家分散在各區域,大部分新興市場國家都面對貨幣貶值、熱錢流出與通膨可能會升高的難題。

新興市場貨幣對美元普遍貶值

資料來源: Bloomberg,2020/3/25。

 


巴西:出口差、匯率貶,巴西股市不樂觀

1. 出口惡化,經常帳赤字恐擴大

從金價銅價比來看,全球需求持續下滑,巴西出口年增率跟隨走低的機率高,經常帳赤字恐因此擴大,不利巴西里爾兌美元表現。

巴西出口恐繼續惡化

資料來源: Bloomberg,2020/3/11。

 

2. 貨幣貶值下,巴西股市跌幅更大

巴西股市與巴西里爾及已開發國家股市的Beta分別為1.7與1.5,在巴西里爾與已開發國家股市前景悲觀的情形下,巴西股市投資風險較大。

巴西股市波動比匯市還大

資料來源: Bloomberg,2020/3/11。

 


俄羅斯:原油價格大戰,俄股不妙

1. 全球景氣不樂觀,俄羅斯股市承壓

俄羅斯股市指數有超過一半的類股集中在原物料相關產業,目前經濟預期前景悲觀導致這類高景氣敏感類股承壓。

俄羅斯股市產業權重

資料來源: Bloomberg,2020/3/25。

 

2. 油價大戰開打,原油基本面不佳

自2016年OPEC+達成減產協議以來,俄羅斯產油量不降反增,引起這次OPEC國家不滿,遂及揚言恢復產量。如果雙方未重回談判桌導致油價持續處於低點,將不利俄股未來的投資表現。

原油供需狀況與原油價格表現

資料來源: Bloomberg,2019/03/20。2020年2月底之後數據為預估值,油價採布蘭特原油,資料經12個月平滑化處理。

 


印度:銀行出問題,短期看法保守

1. 銀行類股直直落,不良債務急需解決

印度第四大銀行遭印度央行接管,銀行類股因此大跌,加上存款年增率停滯,未來企業貸款年增率恐進一步下降,不利經濟成長。

銀行類股轉跌,企業放款趨謹慎

資料來源: Bloomberg,2020/3/11。

 

2. 物價年增率攀升,印度央行綁手綁腳

印度物價年增率持續升高,限制印度央行降息空間,如今新興市場貨幣又普遍貶值,更加劇未來物價年增率失控的風險。

印度物價年增率有持續升高跡象

資料來源: Bloomberg,2020/3/11。

 


中國:疫情衝擊未結束,第二波接著來

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1. 疫情影響第一波,國內生產、消費停

受到武漢肺炎影響,中國國內生產、消費等各項經濟行為都出現暫停,第一季經濟成長率不妙。

中國企業信心弱

資料來源: Bloomberg,2020/3/11。

 

2. 疫情衝擊第二波,海外需求下滑

儘管中國疫情受到控制,但感染人數才剛開始增加的歐美,需求勢必因此下降並衝擊中國出口。

美國進口年增率可能大幅下滑

資料來源: Bloomberg,2020/3/26。