截至 12 月 2 日，美國股市上漲 24.21%，全球主要股市中，只有俄羅斯股市以34.07%的漲幅打敗美股。除了美國股市外，已開發國家股市也都在上漲排行榜中排名居前，若新興市場股市無法在12 月後來居上，新興市場股市將連兩年表現落後已開發國家股市（MSCI 世界與新興市場指數分別上漲 23.8%與 10.54%）。展望2020年，已開發國家股市經歷今年的好表現後，明年上漲空間將被壓縮，新興市場股市有機會接棒成為明年的贏家嗎？
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2019/12/3。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
從聯準會於 8 月底悄悄擴張資產負債表以來，不只是金融資產價格普遍上揚，實體經濟數據也有好轉跡象。原先大家較擔心的美國製造業，經歷過三次降息與資產購買計畫後，美國 11月製造業採購經理人指數回到榮枯分水嶺之上，結束先前三個月的頹勢（經研究，ISM 與Markit 製造業採購經理人指數的平均值，更能反映美國製造業狀況）；中國 11 月官方製造業採購經理人指數也回升至 50.2，重回擴張區間。在美國與中國製造業前景有所好轉的當下，波羅的海乾散貨指數年增率也成長至24.1%，暗示全球貿易前景樂觀。
好轉中的全球經濟數據，也提供投資人更多看空美元的理由（若全球經濟轉佳，投資人便可減少美元避險資產的需求，轉佈局更積極的新興市場標的）。截至 11 月 26 日，美元指數期貨投機淨部位近三個月減少 5,759 口，越來越多投資人開始看空美元指數。從下圖可看出，美元指數投機淨部位近三個月變化，與未來三個月美元指數走勢相仿，從如今的趨勢來看，未來美元指數轉弱的機率較高。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2019/12/3。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採 MSCI 新興市場與標普 500 指數，資料日期:2019/12/3。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
近期除了波羅的海乾散貨指數與美元期貨投機淨部位外，新興市場匯率也有所變化（從9月初以來，新興市場匯率升值2.5%）。從過往數據來看，新興市場股市與美國股市表現間差距，大多可由新興市場匯率表現來解釋。當新興市場匯率走強時，代表資金流入新興市場國家，新興市場國家股市表現往往因此優於美國股市。截至11月底，新興市場匯率近一年升值1.4%，但新興市場股市卻落後美股8.8%，若新興市場匯率繼續走高，新興市場股市與美國股市間差距勢必縮小。
展望2020年，美國除外的已開發國家經濟成長率平平，但股市卻已有超凡表現，未來要延續今年好表現的機率較低。反而是表現持續落後的新興市場股市，若全球需求能夠復甦，新興市場股市可望跟上已開發國家股市漲幅，建議投資人可視自身風險承受度，增加新興市場股票型基金佔資產配置權重。
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