偏好配息的投資人應該不難注意到，今年以來許多債券配息基金配息率持續下滑，而且明年也已經傳出有基金預計下調配息率。市場屢降配息的原因是什麼？又要怎麼才能找到較好的配息選擇？
各國推出極度寬鬆的貨幣政策和超低利率，已是這幾年來習以為常的事。超低利率早已壓縮債券殖利率上漲的空間，而在2020年疫後救市措施之後，更加深了這種現象。除此之外，根據美國貨幣供給指數顯示，目前市場的資金十分充沛。美國M1貨幣供給自疫情爆發的2月底至11月底，成長了51.1%，自2015年初至今更是成長了一倍。
在充沛資金潮四處找尋收益的環境下，債券當然也成為受惠資產，債券價格的上漲進一步壓低大部分債券的到期殖利率。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料截至2020/12/21。
以收益率的角度來看，能提供3% 以上收益率的債券比重已經不到一成（9.9%，2020/12/21），這是近五年來前所未見的情況。2018到2019年之間，至少還有兩成能提供3%以上收益率的債券，再再顯示現在在債券市場找尋收益困難重重。要如何找尋收益成為市場共同的難題，但同時也為未來如何挑選債券標的提供了方向。
資料來源：德意志銀行、Bloomberg Finance LP，「鉅亨買基金」整理，資料截至2020/12/21。
大多數的債券資產在經歷最近的漲幅之後，到期殖利率都下滑了不少。然而，還有四類的債券，能提供4%以上的到期殖利率。由高到低分別為低評級美國高收益債券（8.85%）、亞洲高收益債券（8.45%）、美國高收益債券（4.59%）和全球高收益債（4.49%）。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料截至2020/12/22。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
「利差水準」是衡量債券投資價值的指標，目前利差與相較低點的利差空間，可以被視作未來債券的資本利得空間。如果與金融海嘯以來的利差低點相比，擁有較高到期殖利率的亞洲高收益債券與低評級的美國高收益債券，相較有上漲的潛力。緊接在後的是全球高收益債、歐洲高收益債和美元計價的新興企業債券，大約都還有近100個基點左右的空間。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料期間2007/12/31 – 2020/12/22。2008年利差低點為月度資料。指數採美銀美林各美元主權債券指數。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
大部分機構與保險公司所管理的資金，都有找尋收益的壓力，受到這些大量的資金驅動，市場現金有望湧向可以提供較好收益的資產。在債券資產當中，亞洲高收益債、較低評級的美國高收益債券的到期殖利率最吸睛。如果再同時考慮到利差收斂的空間，這兩類資產仍是可以接受額外風險的人的好選擇。而較穩健的投資人，則可以選擇全球高收益債券。
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