2020第1季投資展望》新興市場股市：美元轉弱，股市有機會

新興市場：美元轉弱，股市有機會

推薦基金

摩根基金-JPM全方位新興市場(美元)-A股(累計)

申購

1. 相較已開發國家，新興市場經濟成長率更樂觀

根據OECD經濟展望，明年預估全球經濟成長率為2.9%，與今年一樣，但若從國家拆分，已開發國家經濟成長率普遍低於今年，新興市場則普遍優於今年。

新興市場2020預估經濟成長率普遍優於2019

資料來源: OECD，2019/11/26。

 

2. 價格合理，仍有上漲空間

目前新興市場股市風險溢酬為4.9%，仍高於歷史平均的3.6%，未來三年預期年化報酬率接近6%。加上持續減少的美元指數投機淨部位，美元可望轉弱並有利新興市場股市。

新興市場股市風險溢酬與未來表現

資料來源: Bloomberg，採MSCI新興市場指數，2019/11/26。

 

---

巴西：貨幣受波及，波動度較高

1. 基本面還沒改善，但貨幣有超貶疑慮

儘管巴西經常帳餘額持續惡化，但相較於今年以來整體新興市場貨幣與美元指數表現，巴西里爾兌美元表現過弱。應是受到智利與哥倫比亞等國示威抗議影響，而被拖累。

經常帳餘額走勢不妙

資料來源: Bloomberg，2019/11/28。

 

2. 密切注意原物料價格+海運運費

全球需求仍無起色，造成巴西出口年增率持續下滑。建議投資人注意波羅的海乾散貨指數與原物料價格，若兩者反轉向上並驗證全球需求轉佳，巴西股市就大有機會。

海運運費與巴西出口

資料來源: Bloomberg，2019/11/28。

 

---

俄羅斯：好處全拿，油價有利俄股

1. 沙烏地阿拉伯出力，俄羅斯出張嘴

為了對抗美國頁岩油與全球景氣，OPEC宣佈減產幅度將增加至每日170萬桶。但若從各減產協議參與國來看，減產協議執行以來，伊朗與沙烏地阿拉伯分別每天減少近150萬桶產量，俄羅斯產量反倒微幅增加3萬桶。

俄羅斯原油產量幾乎沒變化

資料來源: Bloomberg，2019/12/12。

 

2. 別人出力捍衛油價，俄羅斯荷包滿滿

在油價穩定且自身產量維持的情況下，俄羅斯經常帳盈餘維持高檔，且外匯儲備持續增加，基本面良好。

俄羅斯荷包滿滿

資料來源: Bloomberg，2019/12/12。

 

---

印度：政策效果浮現，經濟優於今年

推薦基金

施羅德環球基金系列－印度優勢(美元)A-累積

申購

 

1. 景氣狀況已經有所好轉

從景氣狀況指數來看，印度景氣有好轉跡象，但若從進口來看，印度景氣似乎仍在惡化，兩者差異來自於進口原油的大量下滑。但若以實際原油進口量來看，印度原油進口平穩，下跌多為油價波動影響。

景氣回升、進口下滑

資料來源: Bloomberg，2019/11/28。

 

2. 預估經濟成長率回升

根據OECD與IMF預估，印度明年經濟成長率分別為6.3%與7%，不論是與今年或其他新興市場國家相比，都屬優異。

印度經濟成長率不差

資料來源: Bloomberg，2019/11/28。

 

---

中國：降準降息在路上，金融風險仍可化解

推薦基金

瑞銀(盧森堡)-中國精選股票基金(美元)

申購

 

1. 內外需都難以撐起經濟成長

今年受到全球需求惡化影響，中國出口年增率與製造業相關數據都持續下滑，原本期待的內需消費也無起色。要穩定經濟成長，仍需依靠政策刺激效果。

中國內需依然疲弱

資料來源: Bloomberg，2019/11/21。

 

2. 防範金融風險，調降利率為必要之惡

消費與出口都不振，中國央行必須採行更寬鬆的貨幣政策，才能透過投資來提振經濟成長率。加上擴大的債務違約潮，調降利率來避免大規模金融危機，是必要之惡。

中國貨幣政策轉趨寬鬆

資料來源: Bloomberg，2019/11/20。