Many bundles of US dollars bank notes
多款疫苗開發成功、病毒出現突變、部分疫苗可能有效、歐洲爆發第三輪感染，新冠肺炎的消息持續左右全球股市表現。「鉅亨買基金」認為主要已開發國家都將於今年陸續達成群體免疫，報復性消費潮將推升今年經濟成長率，而美國長期公債殖利率將因此再次上揚，並有利價值與消費相關基金表現。
資料來源：Our World in Data，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2021/4/20。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
目前全球已經有2億人完成新冠肺炎疫苗接種（以輝瑞疫苗為例，須施打完兩劑才是完成接種），而其中超過一半都集中於主要已開發國家，新興市場國家施打進度明顯較慢。而主要已開發國家中，美國完成施打人數佔整體人口比重為25.7%，英國為14.9%，歐盟主要組成國大約在7%左右，日本則只有0.6%。按照目前施打進度，美國與英國可望於今年6月至7月達成群體免疫標準，歐盟將於第四季達成群體免疫，日本時間點則落在今年底或明年初。而各國達成群體免疫的順序，也正是哪些國家能率先回到正常生活的關鍵。
美國隨著疫苗施打人數的增加，生活也逐漸回到正常狀況。以先前受傷最重的航空業與電影院為例，2020年4月下旬，平均每日搭機人數只有9.8萬人，僅為2019年同期的4%；美國電影院票房3月下旬至4月初，整週票房只有5,000多美元，遠低於2019年同期的1.9億美元。目前美國每日搭機人數與當週電影院票房已經分別回升至138萬人與3,280萬美元，航空業回到正常水準的60%左右、電影院則回到33%，最壞的情況已經過去。
「鉅亨買基金」預期當美國跨過群體免疫門檻時，不只航空業與電影院，先前受傷害的服務與消費行業都會有顯著成長。
資料來源：TSA、IMDB，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2021/4/20。料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2021/4/20。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
美國10年公債殖利率反應的是對美國經濟成長率的長期預期，當經濟數據持續優於預期時，美國10年公債殖利率就會升高。從上圖可看出，美國10年公債殖利率近2個月變化與花旗美國驚奇指數走勢高度相關。若美國真的於6月達成群體免疫，美國經濟數據勢必再度大幅優於原先預期，而美國10年公債殖利率就有再次上揚的壓力。我們認為短期美國10年公債殖利率可能小幅回落，但年中時將再次升高，而對利率較敏感的科技與成長類股將受到負面影響，看好本就對利率較不敏感且業績爆發的價值與非必需消費類股（較看好非必需消費中之前受傷較深的公司）。
我們認為美國10年公債殖利率很可能於年中再次升高，成長與價值類股將複製第一季表現。加上目前整體股市風險溢酬較低，建議以消費相關(如景順環球消費基金)或是美國價值型基金為配置核心。
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