digital composite of hand drawing money bag and clock
從1月下旬以來，受到美國長期公債殖利率升高、歐洲爆發新一輪疫情、美中關係再度惡化與部份新興市場國家開始升息影響，全球股市波動程度加劇。每天打開新聞，都可以看到又有專家喊出股市將崩盤的消息，但同時間，美國第三輪紓困通過、全球貿易復甦等好消息交替出現，頻繁買進賣出成為不少人的投資策略。「鉅亨買基金」提醒，別忽略離開市場的風險，買進並耐心持有仍是最佳策略。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500指數，資料日期:2021/3/30。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。美股風險溢酬計算公式為標普500指數本益比倒數減去美國10年公債殖利率。
質疑美股將崩盤的專家，通常會以目前美國股市本益比高達32.4倍，比1999年崩盤前夕的30.7倍還要高當作論述核心。但仔細觀察會發現，1999年底美國10年公債殖利率為6.44%，遠高於目前的1.76%。若改採將美國10年公債殖利率納入考量的風險溢酬（標普500指數本益比倒數減去美國10年公債殖利率），目前美國股市風險溢酬為1.4%，不僅高於1999年底的-3%，也高於歷史平均的0.5%。「鉅亨買基金」認為目前美國股市價格不算貴，未來10年美國股市年化報酬率預估值為5%。
在新興市場主權債券與全球高收益債券到期殖利率只剩下3.8%與4.8%的情況下，5%的潛在報酬率不算差。但要達到此報酬率，必需克服想隨新聞買低賣高的衝動。從1962年以來，當美國股市風險溢酬介於0.6%至2.2%時，未來10年美國股市平均報酬率為5%，但若因為隨意進出場而錯過表現最好的3週，平均報酬率將腰斬至2.3%。5%與2.3%經過10年複利效果後，累積報酬率分別為62.9%與25.5%。雖然3週只佔整個投資期間的0.6%，但對長期績效卻有不成比例的巨大傷害。
資料來源：Bloomberg，採標普500指數，「鉅亨買基金」整理，資料期間:1962-2021。料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採MSCI世界與MSCI新興市場指數，資料期間:1995-2021。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。已開發國家與新興市場股市風險溢酬範圍採與目前數值最接近者，分別為第25至第50百分位數與第10至第25百分位數。
頻繁進出場而錯過好表現，不只會對美國股市帶來影響，對已開發國家股市與新興市場股市也有同樣的傷害。從1995年以來，當已開發國家股市風險溢酬與目前相似時（目前為1.2%，回測範圍為-1.1%至1.7%），未來10年股市平均年增率為3.9%，但若不小心錯過表現最好的3週，平均報酬率將降至1.1%。新興市場股市風險溢酬與目前相似時（目前為2.5%，回測範圍為1.1%至3.1%），未來10年平均報酬率為2.3%，錯過表現最好3週，平均報酬率將降至-1.2%。
股市短期走勢充滿雜音，股價起伏不一定受到基本面影響。想透過短進短出來擴大報酬，往往容易因此錯過股市少數特別好的表現。跟著景氣週期，當美國經濟將走出衰退時進場美國股票型基金或全球股票型基金，待長短期利差再次反轉時再開始減碼，更簡單又更有效。
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