經歷過去年11月新冠變種病毒造成的下跌後,市場再度意識到疫情不如想像般嚴重,布蘭特油價反彈並逼近每桶90美元。「鉅亨買基金」認為原油供需失衡狀況仍遭低估,今年原油供給將落後於需求增長,油價突破每桶100美元機率高,有利能源類股表現。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/1/17。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
從2011年底以來,美國一直扮演著原油供給主要增長來源的角色,全球每日766萬桶新增產量中,有595萬桶來自美國。而傳統產油要角的OPEC,則透過靈活調整原油產量,來平衡全球原油供需缺口與油價變化,2011年底以來每日原油產量逆勢下降262萬桶。只要OPEC與俄羅斯的合作持續下去,全球原油供給便不可能大幅超過原油需求,油價自然也不易出現劇烈下跌,對於產油國的財政收支或是能源公司的獲利都是大好消息。
OPEC與俄羅斯的目標是透過調整產量,來穩定原油價格,並進而鞏固對原油市場的控制權,對能源基金來說是正面因素。美國頁岩油商間缺乏協調且不受控制的產量,則是可能帶來油價下跌的不利因素。美國目前每日1,120萬桶原油產量中,每日503萬桶來自二疊紀地區,第二與三大的巴肯與鷹堡分別為每日115萬桶與110萬桶。從下圖可看出,儘管二疊紀地區平均生產每桶原油的獲利已經來到過去幾年的高點,但鑽井數卻只回到2018高點的59%,美國頁岩油商對未來看法保守且增產緩慢,美國原油產量瘋狂增加的時光已經過去。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/1/17。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/1/17。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
供給端來看,OPEC與俄羅斯不希望大幅增產傷害油價、美國原油產量增長速度緩慢,預期全球原油供給將從去年的每日9,827萬桶增加至今年的每日1.02億桶。根據美國能源資訊管理局預估,今年全球原油需求將從去年底的每日1.01億桶增加至今年底的每日1.02億桶,增加幅度只有每日100萬桶。但從「鉅亨買基金」的全球原油需求預估模型來看,只要疫情造成的暫時性影響消失,年底原油需求應該回升至每日1.05億桶,比美國能源資訊管理局的保守預估高出每日300萬桶,而目前油價還未反映這一大利多。
以整個美國二疊紀地區為例,受到產量回升與油價大幅上漲幫助,整個地區獲利從2020年11月的2.3億美元增加至2021年11月的34.3億美元,只要全球原油需求持續高於供給,傳統能源業獲利便可維持並推升能源基金價格。
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