聯準會的快速升息令美元飆升，相較於全球其他主要貨幣，美元來到近20年來的超強勢階段，與美元走勢往往相反的新興市場在2022年跌幅一度超過30%。新興市場後續會如何？2023年會有什麼新氣象嗎？
新興市場非常依賴外國資金的流入，當聯準會開始升息時，資金會回流至美國並進而推升美元指數，使美元的流動性降低、資金成本升高，因此美元過度強勢會打壓新興市場的股債表現。從下圖可以看到，過去半年美國十年公債殖利率變化與未來半年美元指數變化的走勢呈現高度相關。而近期因聯準會的鷹派步伐逼近尾聲，加上經濟衰退即將到來，美國十年公債殖利率已接近高點，美元進一步大幅升值的空間不大，可看出新興市場最害怕的事情即將結束。
中國與印度同為新興市場中的重要大國，投資人通常會在這兩個國家中做出選擇。從下圖可以看到，當近一年印度股市表現優於中國時，通常未來一年中國股市表現會超越印度。而近幾年印度比中國強勁許多，代表印度股市的估值更貴、潛在上漲幅度相對較低；而中國股市本益比目前已跌至超便宜水準，未來潛在獲利能力更高，進一步反轉的機會更大。加上中國政府近期大幅放寬防疫政策，並陸續推出各項刺激的貨幣與財政政策，作為中國經濟復甦的強大支撐，預期接下來中國會是新興國家中較有表現機會的市場。
中國近日因放鬆防疫，確診人數大幅增加，因此短期內仍有一條坎坷的必經之路要走。但如果以中長期來看，相較於維持高利率的歐美國家，中國貨幣政策仍有近一步寬鬆空間，加上疫情過後的內需復甦與財政刺激，中國經濟與股市依然具有谷底反彈的潛力。儘管相對看好中國股市，重押在單一市場仍具有一定風險，因此建議從較分散的環球新興市場股票型基金挑選中國比重較高的基金，投資人可視自身需求與喜好來配置。
長期利率接近高點，美元進一步大幅升值的機率較低，有利新興市場回溫。加上中國防疫放寬與各項刺激政策，支撐中國經濟成長復甦。建議投資人可利用定期定額來分攤波動風險，分批配置中國比重較高的新興市場股票型基金。
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