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全球經濟在歷經上半年的動盪後不確定性依然偏高，在通膨以及快速升息對銀行業衝擊等諸多因素共振下，各國經濟成長阻力加大，下半年投資人在布局策略上，應選擇兼具防禦力、收益力和成長力的資產，以打造攻守兼備投資組合。
目前全球經濟正處於是否陷入衰退搖擺階段，市場波動預期將成為常態，投資人的佈局思維與策略也必須跟著調整，滙豐投信指出，下半年投資組合的防禦部位首選基礎建設股票，主要是基礎建設產業成長動能較不受景氣高低影響，且因人人需要以及政府支撐的特性，使其在市場波動中，相對其他產業更具有防禦性。
圖：基礎建設主要投資四大類型產業，都是與民生息息相關、較不受景氣波動影響，可提升股票投資組合的防禦性
滙豐全球基礎建設收益基金(本基金配息來源可能為本金及收益平準金)經理人劉柏廷進一步分析，基礎建設產業擁有四大優勢，也是目前國際資金布局焦點：
1. 全球主要政府備妥數十兆美元基建預算，成為力抗經濟衰退要角。
美國在2021年底通過5年內高達1.2兆美元的基建法案，金額創10年新高，將於今年陸續投入基礎建設相關產業。同時，中國的新基建政策及歐盟的全球門戶基建計畫總資產規模超過41.5兆美元，亦將陸續投入。由政府領頭的大規模基礎建設，儼然成為力抗經濟衰退的重要火車頭。預估到2040年，每年全球基礎設施投資估計為3.7兆美元1，且為達到淨零排碳目標，相關預算可能會再追加。
2. 通膨緩降過程依然受惠。
基礎建設產業因能轉嫁通膨成本，而被視為對抗通膨的題材，然而通膨緩降並不影響投資價值，因為基礎建設產業轉嫁的通膨成本至少落後現況半年以上，例如目前價格反應的是2023年上半年，甚至是2022年的通膨水準。目前市場普遍認為通膨將逐步緩和，但恐怕需要很長時間方能達到聯準會設定的2%目標，基礎建設產業在通膨緩降過程仍將持續受惠。
3. 市場進入升息末端甚至開始降息，為基本面增添利多。
基礎建設產業屬於資本密集較高產業，當市場進入升息末端甚至開始降息時，較低的利率環境亦有利降低借貸成本，為基本面增添利多影響。
4. 享有較高收益機會，銀行危機不踩雷。
基礎建設指數同時具有較高股利率及較低波動優勢，在經濟趨緩環境裡，相較其他資產更具有攻守兼備特性*。此外，基礎建設指數並無銀行等金融類股，因此投資組合無須擔心受到全球或美國金融股危機影響。
※基礎建設指數具有較高股利率2與較低波動3特性*
滙豐投信表示，有了堅實的基建股票當作防禦部位，投資人不妨搭配深具成長潛能的中國A股當作積極部位。中國當前鑒於家庭儲蓄率高、房地產市場出現落底跡象、政府支持創造就業機會等，有助於促進中國經濟復甦腳步加快及提振內需。此外，低通膨將為透過降準或下調基準利率等寬鬆貨幣政策打下基礎，中國貨幣政策在全球相對寬鬆，在政府大力作多下，為中國經濟注入強心針。滙豐投信預估，今年中國國內生產總值成長率，應能超越政府設定的5%目標。4
從資金面來看，隨著中國在疫情後的經濟復甦，國際投資者正在重新發現中國股票市場的獨特機會。2023年上半年北上資金累計淨買入A股1,833億元，較去年同期增加1.55倍。中金料下半年經濟改善有望提振海外投資者信心。在該行基準情景下，預計今年北向資金流入A股總值有機會達到4,000億元。5
滙豐中國Ａ股匯聚基金經理人蕭正義表示，從評價面來看，中國股市位於歷史低位，觀察滬深300指數，截至5月底12個月前瞻本益比約在11.8倍左右，低於過去15年平均值的14倍；而各類情緒指標顯示目前市場情緒調整至歷史低位6，A股評價面深具吸引力。
中國A股經過過去一段時間的調整，當前風險釋放已經比較充分，目前來看中長期投資價值相對突出。且聯準會升息循環可能已進入尾聲，從1989年以來的5次升息循環來看，聯準會停止升息後，A股3個月後的報酬平均上漲16%7，A股下半年補漲行情看俏。預計成長題材將成A股行情的主旋律，建議優先布局消費股龍頭、科技自主和綠色轉型等題材。
1. 資料來源：美國白宮,Statista,BNEF,IEA,Goldman Sachs，滙豐投信整理，資料截至2022年12月。
2. 資料來源：Bloomberg，資料日期：2023年1~5月；基礎建設指數係指Dow Jones Brookfield Global Infrastructure指數。全球股票係指MSCI世界指數。
3. 資料來源：Bloomberg，資料日期：2018年4月30日至2023年4月30日止。基礎建設指數係指Dow Jones Brookfield Global Infrastructure指數。全球股票係指MSCI世界指數。
4. 資料來源：滙豐投資管理，資料日期：2023年6月30日。
5. 資料來源：中金公司，資料截至2023年7月17日。
6. 資料來源：Bloomberg，資料截至2023年5月31日。
7. 資料來源：FactSet，MSCI，Goldman Sach Global Research，資料截至2023年5月13日。
8. 本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書或投資人須知。
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本基金經金管會核准或同意生效，惟不表示基金絕無風險，基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。各銷售機構備有基金公開說明書，歡迎索取。有關基金應負擔之費用，已揭露於基金之公開說明書，投資人可至公開資訊觀測站查詢。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。本基金主要投資全球具有共同投資特點之基礎建設資產及相關公司，同時可投資於REITs等封閉型投資計畫，可能有產業集中及景氣循環風險，投資人應依本身風險承受程度判斷投資比重，做為資產配置的一部份。本基金可能透過滬港通及深港通投資中國證券市場之有價證券，因滬港通及深港通為新機制，同時受中國及香港監管，交易機制較複雜，可能產生投資標的異動或相關交易、交割、營運及作業等風險。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人獲配息時，宜一併注意基金淨值之變動。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用，各級別配息規定請詳見公開說明書。本基金配息可能由基金的收益、本金或收益平準金中支付。任何涉及由本金或收益平準金支出的部分可能導致原始投資金額減損和／或因通貨膨脹影響所導致之資本價值及收益實質減少的風險增加。收益平準金係指自本基金成立日起，計算日之每受益權單位淨資產價值中，相當於原受益人可分配之收益金額。近十二個月內配息組成項目表格請詳見滙豐投信投資理財網。 本基金為股票型基金，主要投資全球基礎建設資產之股票，故本基金之風險報酬等級為RR4。RR係計算過去5年基金淨值波動度標準差，以標準差區間予以分類等級，此等級分類係基於一般巿場狀況反映巿場價格波動風險，無法涵蓋所有風險(如：基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等)，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。
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