Sad depressed fail down perforated paper
股市從高點到目前已經跌了逾30%，投資人對於手上仍有的股票部位一籌莫展，甚至心生想要斷尾求生的想法，但這樣做真的好嗎？在陷入恐慌的情緒之前，來參考一下過去歷史的經驗，也許更能幫助你釐清頭緒。
在過去70年間，美國股市有37次（包含2020年這一次，但後續計算不含此次）跌逾20%，其中僅有8次（22%）一年後還是繼續下跌，其他28次（78%）一年內就翻回正報酬。整體上來說，在下跌後繼續持有股票的平均報酬是11.84%。
資料來源： Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，1949/12/31 – 2020/3/18。指數採標普500指數。*此處的熊市定義為股市大跌20%以後。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
仔細看這張圖，大部分在陷入熊市後半年內會開始上漲，有的時候甚至更早。不論是以還需要等待的時間或機率來看，這時候出場並不一定正確。反而，這個時候通常是繼續定時定額加碼的時機。但如果碰上了最糟的狀況（紅色虛線）呢？這會在第三點提供應對的建議。
下圖的分析以投資五年為例子，假設股市從三年高點跌落超過特定幅度後，出場觀望一年再進場與完全佛系投資、一路持有不中斷的策略相比，也可以看出止損並不一定好，反而保有紀律、持續投資才是最容易且效果最好的方法。
資料來源：MorningStar，「鉅亨買基金」整理，指數採標普500指數，績效以美元計算，1945/12/31 2020/3/11。指數採美銀美林各信評債券總報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
接續第一點，雖然股市繼續下跌的機率只有將近20%，但是也不能忽略掉這個機率。如果真的遇上了如2000、2008年將近50%的跌幅，一定要有高信評投資等級債在投資組合中。過去兩次高信評投資等級債不僅逆勢上漲，與純股票的投資組合加乘後，跌幅大幅下降，可以幫助投資人更有信心度過市場的衝擊。
資料來源：MorningStar，「鉅亨買基金」整理，績效以美元計算，2020/3/16。指數採美銀美林各信評債券總報酬指數。高、低信評投等債採美銀美林AAA-AA、BBB投資等級債券指數，美股+高信評投等債的比重各半。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
根據過往經驗來看，在股市大幅下跌之後止損並不一定是好事，而且有比較高的機率是會錯過回漲的幅度，因此此時不建議投資人將股票部位降至0%。反而，在這個時候分批加碼，攤低成本，更有機會在未來嘗到甜美的果實。然而不能不防備尾部風險的出現，高信評投資等級債券將會是陪伴投資人走過這次震盪的必備良伴。
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