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新興市場國家降息潮還未結束，長期公債殖利率仍未反映短期利率變化，未來長期公債價格存在進一步上漲空間…
印尼央行上週將利率由4.5%調降至4.25%、俄羅斯央行也由5.5%降至4.5%，新興市場國家的降息潮還未結束。扣除掉部分國家還有降息空間外，不少早先積極降息的國家，長期公債殖利率仍未反映短期利率的變化，未來長期公債價格存在進一步上漲空間。「鉅亨買基金」建議在利多還未完全出盡前，先行買進並持有新興市場債券基金。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採摩根新興市場美元債券指數前12大持有國，資料日期:2020/6/18。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
受到疫情衝擊，新興市場今年經濟成長率遭遇大幅下調，並引發各國央行降息以對。從今年以來，新興市場債券主要組成國家均進入降息模式，降息幅度介於中國的0.3%至土耳其的3.75%，12個國家中，有9國降息幅度超過1%。新興市場央行積極的降息，也穩定新興市場債券價格並促成反彈（經歷3月下旬以來的反彈，美銀美林新興市場主權債券指數今年以來跌幅只剩下2.9%）。
新興市場央行降息直接影響的是短期利率，長期利率仍需要時間消化才能降低。以下圖的印度為例，當政策利率下降後，10年公債殖利率往往跟隨下滑，且下降幅度會高於政策利率下降幅度。截至6月19日，印度央行政策利率近一年下降1.8%，但10年公債殖利率只減少1%，10年公債殖利率應仍有進一步下降的空間（等同於印度10年公債價格仍有進一步上漲空間）。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2020/6/20。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期：2020/6/20。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。排名按照摩根新興市場美元債券指數組成權重。
印度的例子並非特例，不少新興市場國家也有類似情況。新興市場債券指數主要組成國家中（沙烏地阿拉伯與阿拉伯聯合大公國無近期10年公債殖利率，因此未納入比較），不少國家目前10年公債殖利率都遠高於政策利率。隨著市場情緒與美元流動性持續改善，這些國家10年公債殖利率都可望下降並逼近政策利率，長期債券價格仍有大漲空間。
儘管今年以來新興市場央行大幅降息，但許多國家短期利率還未完全傳導至長期利率，長天期新興市場主權債券價格仍有進一步上漲空間，新興市場債券基金要買要快。
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