基金開箱文》安本前緣市場債券,比新興債好嗎?

 

前緣市場債在近幾年不僅創造了不錯的報酬率,更吸引到一些原本中意新興市場債券的投資人。究竟投資新興債、前緣市場債券有什麼不一樣?台灣最早引進的安本標準前緣市場債券基金值不值得投資呢?這篇開箱文一次報你知。

 

1. 前緣新興債特性解析

相較於台灣投資人已經相對熟悉的新興市場主權債,前緣市場債權通常由一些較小、正在起步的新興國家組成,例如衣索比亞、莫三比克、越南、喬治亞、哈撒克等。

一般新興市場債組成國:金磚四國+大型新興經濟體

資料來源:Bloomberg,JP Morgan,安本標準投資管理整理,內容僅為舉例,並未涵蓋所有指數國家。

 

前緣市場債的組成國:非洲、中美洲、中亞小國為主

資料來源:Bloomberg,JP Morgan,安本標準投資管理整理,內容僅為舉例,並未涵蓋所有指數國家。

 

為什麼現在前緣市場債券會獲得市場的關注呢?主要的原因來自前緣市場債能提供較高的殖利率,雖然這背後代表信評可能較低、能溯及的發債記錄有限,但因為其中也不乏受到國際性機構擔保的債券,像是世界銀行、非洲發展銀行等,因此波動度可以控制在10.9%左右。

 

過去十年,各類債券比較表

資料來源:UBP、JP Morgan and Bloomberg Finance L.P.,「鉅亨買基金」整理,資料截止2020/3/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

從上表也可以看出,前緣市場債券的夏普值與美元新興主權債相似,但波動度較高。也就是說投資前緣市場債券可以透過承擔相對多一些風險,取得高於美元新興主權債的年化報酬率,因此適合較積極的債券投資人。

 

2. 安本標準前緣市場債券基金投資了什麼?鎖定新興小國,美元、當地貨幣都有

安本標準前緣市場債券基金是台灣第一檔引進的境外前緣債券基金,目前鎖定在新興小型國家,包含烏克蘭、象牙海岸、奈及利亞、塞內加爾和多明尼加等國家,且以美元債為主(70 – 80%),當地貨幣債的占比則較少(20 – 30%)。截至今年四月底,美元占比高達87% 。

而以信評來看,基金大部分布局BB – CCC 等(BB 11.4%、B 65.3%、CCC 13.2%)與高收益債券相似的評等,但以到期殖利率來看,安本標準前緣市場債券基金的到期殖利率高達12.3%,而目前全球高收益債券則是6.5%(美銀美林全球高收益債券指數,2020/7/7),意指若在債券沒有發生違約的情況下,潛在報酬率將比全球高收益債券高出許多。

 

3. 基金績效比較:各天期第一名,近期突飛猛進

基金在同類型排名中各天期績效都穩坐第一名,足以展現基金經理人的優異操盤策略。以五年累積績效來看,基金累積報酬率達到32.1%,但同類平均僅有5.1%,高出27個百分點。基金平均年化配息約為6.42%,雖然在同類當中並不是特別出色,但是,安本標準投信的配息政策是官方認證的「不配本金」,因此不必擔心每月配息是從自己口袋拿出來的錢。

基金與同類基金績效比較表

資料來源:Lipper,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料截至2020/6/30,上表為理柏新興市場當地貨幣債券台灣核備可銷售之非法人主級別基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

觀察基金近一年的表現,基金大部分的時候都優於同類平均,雖然在今年3、4月受到新冠疫情影響,市場流動性緊縮造成前緣債券跌幅較大,但接著在基本面逐漸轉佳的5、6月,基金急追直上,反彈幅度也超過同類平均 1.6個百分點以上。

 

資料來源:MorningStar,「鉅亨買基金」整理,績效以美元計算,資料截至2020/6/30,上表為晨星全球新興市場債券台灣核備可銷售之非法人主級別基金。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

鉅亨投資策略

新興債牛市來了?選前緣債更會漲

這一波新冠肺炎造成的資產價格大幅修正,喜歡新興債的投資人應該都有留意到這波的跌幅超乎市場預期,然而截至2020年6月,新興債上半年跌幅僅剩2.7%,全高收則還有4.2%,主要來自於新興債反彈幅度快速。前緣債在新興市場邁入牛市的時候,表現會更為突出。投資人在選擇前緣債券的時候,可留意歷史較久的安本標準前緣市場債券基金,不僅績效表現突出,而且還有不配本金的特色,讓本金複利效果加乘。

 

鉅亨精選基金

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安本標準-前緣市場債券基金A累績美元 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券)
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