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受到年初疫情與股災帶動避險需求影響，美元指數一度衝上3月份高點的102.8。但在股市順利反彈、經濟數據陸續轉佳幫助下，資金再度由美國流向其他國家，美元指數也迅速回落至93。展望未來，避險情緒降低、美元指數維持弱勢機率較高，而有機會股匯雙收的新興市場則大有機會。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2020/8/4。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
從去年底至今年二月，外國投資人持有美國公債金額增加3,800億美元，美國10年公債殖利率也由1.92%降至1.15%。若將時間拉長，可發現美國公債殖利率走勢與外國人持有美國公債金額相似，從2007年至2014年，外國人持有美國公債金額從2.1兆美元快速暴增至6.1兆美元（其中2.7兆來自官方、1.3兆來自民間），美國10年公債殖利率也自4.8%腰斬至2.2%。但隨著美國10年公債殖利率跌破0.6%，接近0%的無風險利率恐難繼續大幅吸引海外資金流入，預料美國公債殖利率將持平於目前水準。
根據OECD研究，2019年全球退休基金規模高達32兆美元。相較於其他基金，退休基金目的是追求長期穩定的報酬率，希望透過穩健的成長，來平衡每年收支可能存在的差距，以達到基金永續經營的目標。假設基金設定每年目標報酬率是7%，過往美國10年公債殖利率還有4%時，經理人只需要51%投資於股票、49%投資於公債，就可以達成7%的目標報酬率（假設只有美國公債與美國股票兩種投資產品）。但在美國10年公債殖利率只有近0.5%的現在，經理人必須將股票比重提高至69%，才有可能達成原先設定的目標報酬率。因此，若美國10年公債殖利率持平於目前水準，未來勢必有更多資金轉移至更高風險的資產，以滿足目標報酬率。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採美銀美林美國公債與標普500指數，資料期間:1977-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採MSCI新興市場指數，資料日期:2020/8/4。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
偏低的公債殖利率，將迫使資金轉向其他潛在報酬率更高的資產。美國股市確實會吸納部分資金，但由於美國股市近期漲勢過強，部分資金將轉至新興市場與美國除外國家，美元也將因此面臨貶值壓力。從上圖可看出，美元指數與新興市場股市呈現負相關，當美元走弱時，新興市場股市普遍表現優異。
從外國人持有美國公債金額變化來看，美國公債殖利率進一步下降空間有限，美國公債相關基金投資人應降低該類資產佔比。而可望受惠於資金轉移的新興市場基金，則可視風險承受度增加持有比重。
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