雖然多國央行開始升息、聯準會開始縮減每月購債金額，美國與全球股市依然屢創新高，不少人擔心現在股價是否過高，股市會否因此突然大跌。「鉅亨買基金」認為美國與全球仍處於景氣復甦初期，如同去年般的股市大跌機率不高，亞洲高收益債券、美國小型類股與全球股市分別適合想找便宜標的、想找新趨勢與擔心風險過度集中的人。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採美銀美林亞洲高收益債券指數，資料日期:2021/11/9。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。最大跌幅期間分別為2007/10/29-2008/10/27、2011/8/3-2011/10/4、2013/5/9-2013/8/28、2014/8/28-2016/2/12、2018/1/18-2018/11/27、2020/2/20-2020/3/24、2021/1/4至今。
亞洲高收益債券價格從年初高點下跌23.3%，同期間美國高收益債券與歐洲高收益債券分別上漲5.3%與3.4%。美高收與歐高收價格顯示全球流動性並沒出問題，中國房地產開發商的違約才是亞高收大跌的主因。從近期中國官方發言來看，我們認為中國房地產與金融市場都不會崩潰，亞高收價格下跌反而提供買進機會（利空漸消散，新興債大有可為！、11月資產配置月報）。從亞高收指數編纂以來，每次經歷較大的下跌後，亞高收反彈速度極快且未來一年的漲幅都高於先前跌幅。
如果說亞高收是目前少數便宜資產中的首選，美國小型股就是雖然股價創新高，但趨勢才要再度開始的好標的。當美國走出經濟衰退，對於未來經濟復甦的樂觀預期會推升長期公債殖利率，美國長短期利差也會因此擴大（復甦初期不會升息，因此短期利率不太會有變化）。從下圖可看出，當美國長短期利差與美國小型及大型類股近三年表現差距走勢相仿，當長短期利差擴大時，小型類股表現將優於大型類股。按照目前美國景氣週期位置，與剛通過的基礎建設法案來看，預期美國長短期利差將升高至2%至3%，有利美國小型類股表現。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500與羅素2000指數，資料日期:2021/11/9。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。長短期利差採美國10年公債殖利率與聯邦基金有效利率間差距。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採MSCI全世界指數，資料日期:2021/11/9。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。此處處於高點定義為歷史最高點跌幅小於5%的範圍。
如果不敢買便宜的亞高收，也不敢追處於高點的美國小型類股，不押注單一國家或產業的全球股票是另一好選擇。當全球股市剛創下新高後，與其賣掉並等待拉回，持有並等待是更好的策略。以2001年至2007年為例，全球股市創下高點後，剩下的交易日中有21%的交易日再度創下歷史新高，81%的交易日股價與歷史最高點差距不到5%。就算是2009年至2020年期間，兩者比例也有7.5%與48.4%（7.5%等同於股市約三週就會再創新高）。與其辛苦地找尋買點與賣點，不如簡單持有全球股市（跟著趨勢走，停利不是好策略、投資最不該犯的錯！）。
以目前的景氣週期位置與財政與貨幣政策來看，要等待全球或美國股市出現較大幅修正，等待時間可能遠超過預期。與其等待不知何時到來的下跌，不如是自身風險屬性或投資偏好，選擇適合自己的標的並耐心持有。
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