投資雷達》怕高不敢買?鎖定這三種潛力資產

 

雖然多國央行開始升息、聯準會開始縮減每月購債金額,美國與全球股市依然屢創新高,不少人擔心現在股價是否過高,股市會否因此突然大跌。「鉅亨買基金」認為美國與全球仍處於景氣復甦初期,如同去年般的股市大跌機率不高,亞洲高收益債券、美國小型類股與全球股市分別適合想找便宜標的、想找新趨勢與擔心風險過度集中的人

 

1. 跌出價值的亞高收

亞高收大跌就是買點

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林亞洲高收益債券指數,資料日期:2021/11/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。最大跌幅期間分別為2007/10/29-2008/10/27、2011/8/3-2011/10/4、2013/5/9-2013/8/28、2014/8/28-2016/2/12、2018/1/18-2018/11/27、2020/2/20-2020/3/24、2021/1/4至今。

 

亞洲高收益債券價格從年初高點下跌23.3%,同期間美國高收益債券與歐洲高收益債券分別上漲5.3%與3.4%。美高收與歐高收價格顯示全球流動性並沒出問題,中國房地產開發商的違約才是亞高收大跌的主因。從近期中國官方發言來看,我們認為中國房地產與金融市場都不會崩潰,亞高收價格下跌反而提供買進機會利空漸消散,新興債大有可為!11月資產配置月報)。從亞高收指數編纂以來,每次經歷較大的下跌後,亞高收反彈速度極快且未來一年的漲幅都高於先前跌幅。

 

2. 景氣週期有利的美國小型股

如果說亞高收是目前少數便宜資產中的首選,美國小型股就是雖然股價創新高,但趨勢才要再度開始的好標的。當美國走出經濟衰退,對於未來經濟復甦的樂觀預期會推升長期公債殖利率,美國長短期利差也會因此擴大(復甦初期不會升息,因此短期利率不太會有變化)。從下圖可看出,當美國長短期利差與美國小型及大型類股近三年表現差距走勢相仿,當長短期利差擴大時,小型類股表現將優於大型類股。按照目前美國景氣週期位置,與剛通過的基礎建設法案來看,預期美國長短期利差將升高至2%至3%,有利美國小型類股表現

長短期利差回升,有利美國小型股

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500與羅素2000指數,資料日期:2021/11/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。長短期利差採美國10年公債殖利率與聯邦基金有效利率間差距。

 

3. 夠分散且長期趨勢向上的全球股市

創下新高後,更不應賣出全球股市

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採MSCI全世界指數,資料日期:2021/11/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。此處處於高點定義為歷史最高點跌幅小於5%的範圍。

 

如果不敢買便宜的亞高收,也不敢追處於高點的美國小型類股,不押注單一國家或產業的全球股票是另一好選擇。當全球股市剛創下新高後,與其賣掉並等待拉回,持有並等待是更好的策略。以2001年至2007年為例,全球股市創下高點後,剩下的交易日中有21%的交易日再度創下歷史新高,81%的交易日股價與歷史最高點差距不到5%。就算是2009年至2020年期間,兩者比例也有7.5%與48.4%(7.5%等同於股市約三週就會再創新高)。與其辛苦地找尋買點與賣點,不如簡單持有全球股市(跟著趨勢走,停利不是好策略投資最不該犯的錯!)。

 

鉅亨投資策略

不管怎麼選,場外觀望都非明智之舉

以目前的景氣週期位置與財政與貨幣政策來看,要等待全球或美國股市出現較大幅修正,等待時間可能遠超過預期。與其等待不知何時到來的下跌,不如是自身風險屬性或投資偏好,選擇適合自己的標的並耐心持有。

 

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