1月份A股滬深300指數與恒指單月漲幅各為7.4%及10.4%，中概股ADR占比較高的MSCI中國指數漲幅居前，為12.3%。事實上若從2022年10月底低點起算至2023年1月27日，恒指已經反彈超過50%，堪稱全球之冠。吸引資金進駐的吸引力，除了因港股回到歷史少見的低估值區域外，中國疫情放鬆的節奏比外界預期更快，經濟可望見到短期強勁的修復，也是支撐盤面的主因。雖然出口壓力仍大，不過消費及房地產板塊在寬鬆信用政策的支持下，存在明顯的修復空間。
資料來：Bloomberg，瑞銀投信整理，資料截至2023年2月13日
雖然春節後受到聯準會升息，以及中美摩擦等地緣政治因素影響，盤面出現震盪調整，不過不影響外資持續流入的趨勢，我們仍看好中國股市前景。前兩個月主要反映的是疫情後的經濟恢復，再來則要看擴大內需政策對居民消費及投資帶來的刺激效用。過去兩年在疫情影響下，居民減少消費和投資，反而累積了大量儲蓄，企業資本投資也處於較低水平。防疫鬆綁後，原本不敢消費及投資的憂慮可望化解，疊加寬鬆貨幣及財政政策，這些在手現金若願意轉化為消費及投資，都足以刺激經濟向上修復。
因此，從現在開始到三月人大、政協兩會召開後，會有新一輪反映政策落實的投資機會。目前陸港股估值仍低於歷史平均，經濟面確定向上，但畢竟剛經歷過熊市，投資人心態還不穩定，短期震盪難免。不過若往後展望，伴隨通膨壓力逐漸放緩，海外可能會從2024年開始降息，那麼屆時對全球流動性會有很好的幫助。這意味今年是新周期的開始，也是很好的逢低布局時點。
資料來：Bloomberg，瑞銀投信整理，資料截至2023年2月13日
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