2019年，不僅僅是風險性資產大豐收的一年，對於避險資產的黃金，2019年也大有斬獲（美元計價黃金價格上漲18.85%）。「鉅亨買基金」認為在全球央行瘋狂印鈔、各類資產估值超高的情況下，黃金可望在下個十年繼續有好表現。建議投資人將黃金納入資產配置中，以減輕物價年增率失控可能帶來的傷害。
資料來源：Bloomberg、FRED，「鉅亨買基金」整理，資料期間:1929-2019。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
2010年至2019年間，美國平均物價年增率為1.8%、美國AAA評級企業債券平均殖利率為4%。相較於過往，無論是物價年增率還是優質債券殖利率，兩者都處於異常低的水準。若要延續80年代以來的債券殖利率下降趨勢，央行必須更大量的購買資產與擴張資產負債表，才有可能在企業債務已經偏高的當下（1980年以來，企業債務佔GDP比重從31%升高至48%），繼續降低發債利率。我們認為央行政策已經逼近極限，投資人不該低估，未來10年物價年增率與債券殖利率像40或70年代一樣迎來反轉向上的風險。
根據聯準會克里夫蘭分行研究，由於物價年增率中有些分項波動較大（能源），在衡量或對未來物價年增率做預估時，消費者物價指數中位數年增率的參考價值較高。目前消費者物價指數中位數年增率已經逼近3%，且從2017年中以來便不斷升高。加上聯準會接連降息與擴張資產負債表，美國M2貨幣供給年增率從2018年底的3.3%，倍增至目前的7.4%，美國物價年增率的上升趨勢才剛開始。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2019/12/31。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料期間:1972-2019。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
從1971年，美國總統尼克森宣佈美元與黃金脫鉤以來，黃金表現就與物價年增率息息相關。當物價年增率高於6%時，黃金價格前12個月平均上漲30.2%；但若物價年增率介於0%至3%時，黃金價格平均只上漲4.4%。展望未來十年，若美國物價年增率真的上漲超過6%，股票與債券等資產都會受重傷，只有黃金、抗通膨債券與其他實體資產等少數投資工具能夠逆勢上漲。
基金操作上，建議如下：
儘管明年上半年前，風險性資產下跌機率較低。但別因此低估其他風險，並將資產重壓在少數資產中。建議投資人無論風險承受度高低，都應該黃金納入資產配置中，以應對物價年增率可能失控的風險。
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