從去年2月高點至今年10月,全球非投資等級債券價格跌幅高達21.7%,逼近2001年安隆弊案與2009年雷曼倒閉時創下的驚人跌幅。「鉅亨買基金」認為這次升息的重大災區集中於加密貨幣相關企業,影響力遠低於安隆與雷曼,蔓延至其他領域並造成巨大衝擊的機率不高,非投資等級債券充滿吸引力。
文章內容
經歷一樣的升息與一樣的經濟數據,美國股市與債券市場卻呈現截然不同的反應,美國股市風險溢酬一度降低至1%以下,而美國非投資等級債券風險溢酬卻高達4.8%。若觀察2001年、2008年與2020年時風險溢酬變化,可發現過去經濟退時股市與債市的風險溢酬均同時升高。而這次兩者獨立的異常走勢代表兩種可能,一個是股市是對的,美國非投資等級債券價格跌過頭了;第二個則是債市是對的,美國股市面臨落後補跌的壓力。
目前美國非投資等級債券與美國股市風險溢酬差距為3.7%,遠高於近10年平均的2.1%。從1997年以來,當兩者風險溢酬差距大於3.5%時,美國非投資等級債券未來1年與2年平均報酬率為9.1%與18.9%,高於美國股市的7.9%與17.6%。且除了平均報酬率較高外,美國非投資等級債券未來1年與2年正報酬機率分別為77%與85%,同樣高於美國股市的68%與68%。
全球高收益債券持債主要集中於消費品、通訊、能源、資本財與科技等產業,佔整體非投資等級債券的比重超過80%(Bloomberg非投資等級債券指數)。扣除掉油價居高不下且資本支出計畫保守的能源業,消費品、通訊、資本財與科技業是非投資等級債券價格可能出現進一步跌幅的來源。從上圖可看出,目前這四個產業近一年債券價格跌幅介於17%至22%間,除非發生如同安隆財報造假與雷曼倒閉等級事件(從安隆與雷曼後的加強監管與經濟數據來看,發生機率不高),不然這四個產業債券價格進一步大幅下跌空間有限。
相較於美國股市的低風險溢酬,美國非投資等級債券風險溢酬高出許多,不管未來美國經濟是軟著陸還是硬著陸,美國非投資等級債券未來一至兩年的潛在報酬率都高於美國股票,建議提高整體債券占資產配置比重。
※ 申購優惠費率、活動期間或其他使用規範如有異動,本公司將於官網網站另行公告。鉅亨買基金保留隨時終止,或調整優惠活動之權利。
買基金,鉅亨省更多!0信託保管費 0遞延手續費 0分銷費!不怕銀行收的費用,吃掉你的投資報酬 !立即加入鉅亨買基金,3分鐘快速開戶,最快隔日可下單~
⭐ 2024年起,全站基金申購0手續費。基金投資正式邁入終身0手續費的時代!