美國上週五(8/6)公佈令人驚豔的勞動市場數據後，各家機構紛紛提高美國於今年縮減購債的機率。縮減購債究竟為何？聯準會為何該開始縮減購債？對美國股市或其他風險資產又會有何影響？
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2021/8/10。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
上週五(8/6)之前，大家對於美國縮減購債的看法各有分歧，較積極的如同「鉅亨買基金」，認為聯準會即將開始正式討論，最快今年底就會開始縮減購債金額；較保守的則對疫情與勞動市場持保守看法，認為明年才會開始。但週五公佈的數字改變的大多數人的預期，失業人數從上個月的988萬人降至922萬人（未經季節調整），所有員工與生產及非管理勞工的每小時薪資年增率更高達4%與4.7%。而除了多數人關注的這兩者外，與疫情高點相比，美國25至54歲的非勞動力人數由2,537萬人降至2,330萬人，這些人絕大部分都回到了勞動市場。目前失業人數與想找工作但卻分類為非勞動力的人數為1,600萬人，前次金融危機期間，美國花了53個月才回到這個水準，此次美國勞動市場復甦速度快得驚人。
每個月1,200億美元的購債計畫與超低利率政策，本就是為了幫助美國經濟渡過難關，並回歸正常才會推出。但如今美國經濟與勞動市場狀況已經大幅改善，還需要這麼多政策工具支援嗎？從聯準會資產負債表近一年變化來看，聯準會購買的大量公債與MBS，都反映在負債端的附賣回交易金額變化上。聯準會左手把錢交給金融機構後，金融機構馬上就透過附賣回交易將錢放回到聯準會的口袋中，就算現在就開始縮減每月購債金額，也只是降低未來附賣回交易金額成長的速度。而且為避免疫情或是任何意料外的情況發生，聯準會推出新的常設回購機制（SRF），金融機構可快速的取得所需資金，不需擔心流動性突然枯竭。
資料來源：聯準會，「鉅亨買基金」整理，資料日期:2021/8/5。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。
資料來源：Bloomberg，「鉅亨買基金」整理，採標普500總報酬指數，資料期間:1988-2021。此資料僅為歷史數據模擬回測，不為未來投資獲利之保證，在不同指數走勢、比重與期間下，可能得到不同數據結果。此處利差為美國10年公債減3個月公債殖利率。
從景氣週期與貨幣政策來看，美國股市大致可分為經濟衰退剛結束至第一次升息、首次升息至美國公債間長短期利差反轉，與美國長短期公債間利差反轉至經濟衰退結束三個階段。從1988年以來，擺脫經濟衰退的前兩個週期，美國股市平均每年上漲9.4%與14%，上漲機率都為100%；而當長短期公債間利差反轉後，股市表現就開始轉差，平均每年下跌4.6%。若以時間長度來看，前兩個週期平均時間為48與46個月，長短期公債間利差反轉後的平均為22個月。就算聯準會宣佈縮減購債金額，我們也仍處於衰退結束後至首次升息前的期間，不需太過擔心。
從過往週期平均時長來看，我們離美國長短期公債間利差正式反轉還有遙遠距離，不管是透過定期定額還是單筆買進，現在都不是賣出的好時機，在利差反轉前，美股基金都適合持續買進並持有。
| 限時優惠 | 基金報告書 | 申購 |
| ✅ 單筆限時0.1% ✅ 定期定額終身0.3% | 貝萊德美國靈活股票基金A2美元 | |
| ✅ 單筆限時0% ✅ 定期定額終身0.3% | 摩根基金-JPM美國價值(美元)-A股(累計) | |
| ✅ 單筆0% ✅ 定期定額0% | 安聯收益成長基金-AT累積類股(美元) (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券) |
※ 2021/8/31前，單筆申購「貝萊德」全系列基金，享0.1%手續費優惠 了解更多
※ 2021/8/31前，單筆申購「摩根境外」全系列基金，享0手續費優惠 了解更多
※ 上述申購優惠費率、活動期間或其他使用規範如有異動，本公司將於官網網站另行公告。鉅亨買基金保留隨時終止，或調整優惠活動之權利。