除了主流貨幣的美元外,南非幣一直是台灣投資人最熱愛的貨幣(根據基金資訊觀測站,截至6月底,南非幣計價境外基金存量超過2,080億元新台幣,高於澳幣的1,527億元新台幣與歐元的1,101億元新台幣)。但相較於澳幣與歐元,南非幣的波動與長期貶值幅度都更大,買進與賣出時機更為重要,該怎麼判斷南非幣匯率合不合理?今年南非幣又怎麼看?
誰會影響南非幣匯率?
與大部分新興市場國家相似,自身與美國經濟成長率、自身與美國政策利率差距像是一國的基本面,當自身經濟成長率或政策利率高於美國時,資金往往加速流入並推升該國匯率。而恐慌指數則可用來衡量市場情緒,當市場情緒樂觀時,資金也更容易流入潛在報酬率與成長率更高的新興市場國家。至於商品價格年增率則對不同國家有截然不同的影響,商品價格年增率升高有利新興市場商品出口國、不利商品進口國,南非身為貴金屬主要出口國,當商品價格大漲時,南非幣也會受益升值(根據鉅亨買基金建立之模型,這幾個變數可解釋近70%美元對南非幣的變化)。
美國與中國佔全球GDP比重高達42%,且美國作為主要消費國、中國作為世界工廠,這兩國經濟成長率高低會連帶影響全球各國,自然可透過這兩國數字好壞來預測南非經濟成長率、商品價格年增率、恐慌指數與政策利率等數據。從過往歷史來看,當中國經濟成長率高於5%、美國經濟成長率高於1%時,同期透過這兩國數字好壞來預測南非經濟成長率、商品價格年增率、恐慌指數與政策利率等數據。從過往歷史來看,當中國經濟成長率高於5%、美國經濟成長率高於1%時,同期商品價格平均上漲4.5%、南非平均經濟成長率為0.7%;同樣美國經濟成長率高於1%時,就算中國經濟成長率低於5%,平均商品價格年增率與南非平均經濟成長率依然亮眼(由於中國經濟成長率低於5%的次數較少,因此參考價值低於高於5%時)。
美中經濟成長率與對應商品價格及南非經濟
不同情境下,美元/南非幣預估
按照前段中國經濟成長率5%與美國經濟成長率1%的四個情境,各情境與對應之2023年美元/南非幣預測匯率如上圖。只要美國經濟成長率高於市場預期,今年南非幣對美元仍有潛在升值空間;儘管我們認為發生機率較低,但美國經濟成長率若是低於1%,且中國經濟成長率也不如預期的情況下,南非幣對美元有進一步貶值的空間與風險。
雖然我們認為美國今年經濟成長率低於1%的機率非常低,且看好中國經濟復甦,但市場過分樂觀看待通貨膨脹率回到目標與經濟軟著陸,風險資產加上波動本就較大的南非幣可能會帶來過高風險,建議在配置比重不要過高的前提下,以投資等級債券或短天期債券搭配南非幣來追尋更好收益。
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