聯準會如市場預期般將升息幅度進一步降至一碼，且預料再升息一至兩次後就會暫停升息，未來是否再次升息必須取決於通貨膨脹率與勞動市場數據變化而定。為何聯準會要釋放停止升息的訊號？現在是再次大舉增加美股基金的好時機嗎？
美國貨幣政策生效約要15個月
聯準會調整貨幣政策就如同開車一般，踩下煞車（升息）後必須等待一段時間才能知道車速是否降到心目中理想速度（通貨膨脹率是否降到2%），若發現車速還是過快，那就必須加大踩煞車的力道。而踩下煞車至看到車速變化的這段時間便是貨幣政策的滯後時間，從過往經驗來看，升息到傳導至實體經濟約需9至22個月。聯準會從去年3月開始升息，最快也要2022年底才會帶來效果，而今年上半年正是判斷煞車力道夠不夠的關鍵時刻。
美國貨幣政策傳導速度有快有慢，快的情況下，聯準會可以較快確認貨幣政策是否足夠，也更容易盡快控制住通貨膨脹率，對市場是好消息。而要判斷目前貨幣政策傳導速度快慢與否，先要認識貨幣流通速度與貨幣乘數，這兩者分別代表民間與銀行在貨幣政策傳導中的重要性，數值較高時，兩者在聯準會印完鈔票並輸送至實體經濟時發揮更大的效果，等同拉長政策傳導時間與降低聯準會調整貨幣政策帶來的影響。而從下圖可看出，美國貨幣流通速度與貨幣乘數於2009年後雙雙大幅降低，聯準會貨幣政策傳導時間應該短於過往，今年年中就可更清楚知道此輪升息循環會如何落幕。
美國貨幣政策傳導時間變快
不同情境下，預估今年美股表現
今年年中時就可更準確判斷美國經濟會如何發展，能否在失業率不大幅升高的情況下完成勞動市場再平衡？美國核心通貨膨脹率可否在不引發嚴重經濟衰退的情況下降至3%以下。假設勞動市場成功無傷的再平衡，目前升息幅度就足以令核心通膨回到目標、經濟也無衰退，2023年整年美股期望報酬率為28%；但假如勞動市場供需失衡狀況依然未解、薪資年增率高居不下，那目前升息幅度就不足以讓核心通貨膨脹率回到目標，聯準會必須進一步升息與引起經濟衰退才能達成政策目標，今年美股整年期望報酬率就會降至-34%。
儘管近期美國核心通貨膨脹率持續降低，但能否降至2%仍存在許多不確定性，建議仍以股債分散配置的方式度過上半年，等到更能確定美國經濟是往哪個情境發展時，再大幅調整美國股票型基金占資產配置比重。
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