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摩根士丹利觀點》2023景氣底部點火年 品牌企業可望逆勢突圍

 

文章提供:國泰投顧

 

市場觀點:2023年景氣底部點火年 低成長、緩通膨、重優質

回顧2022年的投資市場,在通膨、升息、衰退等多重市場雜音交織而畫下句點,全球股債市罕見出現連袂暴跌的格局。低成長與緩復甦已經成為市場共識,全球經濟難以避免陷入衰退,所幸聯準會鷹式升息後,美國通膨已出現明顯降溫;最新非農就業數據表現火熱,經濟溫和衰退實現軟著陸已是市場共識。中國則順應民情在白紙革命後迅速解封,時間與速度都超乎市場預期,成為牽動全球復甦不可忽視的一股力量,也因此,IMF上調今年的經濟成長預測至2.9%,其中美國、歐元區和中國都同步上修,明年可望上看3.1%,顯見今年將是景氣底部點火的一年。1)

2023年元月全球股市展現強勁格局,MSCI世界指數大漲7%,一掃去年熊市陰霾。歷史統計數據顯示,過去50年元月收紅的次數共30次,其中全年度表現正報酬的次數高達25次,正報酬機率達83%,年度平均報酬率達18%,似乎已經提前暗示景氣的春燕報到。

資料來源:Bollmberg,資料統計日期:1973/01-2023/01。MSCI世界指數之統計數據,過往績效不代表未來結果。

展望2023年,國泰投顧對全球股市抱持審慎樂觀的態度,主要原因是市場仍有諸多不確定因素,尤其全球央行的鷹派升息之後,對於需求打擊的效果具有滯後性,預期企業利潤率若從高點滑落,盈餘也可能會受壓,建議聚焦在全球企業獲利普遍艱困時期,仍能展現韌性的公司,「優質企業」將擔綱投資組合的壓艙石。摩根士丹利國際股票團隊資深投資組合分析師Alistair Corden-Lloyd表示,具備強勢定價能力與經常性營收特質的公司將再次展現投資價值,在充斥不確定性的環境中,選擇以合理價格買入優質品牌企業將是明智之舉。2)

 

產品觀點:優質品牌企業具高度定價能力 景氣趨緩期間表現更出色

「優質」品牌企業通常是跨國型的領導品牌,具有高度資本回報與恆常性營收,也因此可運用的自由現金流量充沛,更能夠抵禦目前景氣趨緩的大環境。這些企業具有相對競爭優勢,打造多元品牌順應潮流,優勢在於:(1)消費者所使用的產品無論景氣好壞與所得多寡皆不易削減支出、具有需求所得彈性低的特點;(2)消費者忠誠且品牌信任度高,不易受景氣循環影響,用戶的轉換成本高昂有僵固性永續需求;(3)企業對產品具有定價優勢,擁有品牌識別度與護城河優勢,具有順利轉嫁通膨給消費者維持穩定獲利的特質。

 

摩根士丹利環球品牌基金三大特色:規模大、歷史久、評等優

 

摩根士丹利環球品牌基金成立於2000年,歷經市場多次多空循環淬鍊,規模突破200億美元,高居同類型基金之冠,也是目前唯一榮獲晨星五星級的全球股票型基金*

本基金核心佈局20-40檔持股,精選全球產業龍頭品牌,以成熟市場股票布局,間接參與新興市場的長期成長。摩根士丹利國際股票團隊資深投資組合分析師Alistair Corden-Lloyd表示,本基金優質選股的產業配置方向加碼配置於資訊科技軟體、必需消費以及健康護理三大產業,主要是因為這些產業資本密集度低,有較佳的品牌創新能力,高度護城河優勢以及經歷市場驗證的商業經營模式等特質,在景氣具備挑戰的年代仍能擁有穩定的客戶與營收來源。並避開高度資本密集的產業,因此避開能源、原物料與公用事業的布局。本基金以高度信念、低度周轉的長線投資思維跟著企業一起成長,在景氣底部點火的年代,全球優質品牌型企業能對抗不景氣,成為當前的投資佈局首選。3)

資料來源:晨星,2023/1/31,報酬率以美元計算。同類型基金以晨星全球大型公司混合股票型基金。

 

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