日本股市自2023年初起連續六個月上漲，6月創下33年來新高，年初迄今整體表現領先主要已開發市場(統計至2023年6月30日)，現在還適合進場嗎？從週期性、結構性和流動性三大面向角度來看，確實有充分理由支撐日股後續表現，日經225指數創33年新高並非泡沫。
首先從短期週期性景氣循環的面向來看，疫情解封的重新開放，為已開發市場國家包括日本帶來更強勁的經濟動力，雖然日本在經歷長時期的通縮後，通膨達多年來高點且情況逐步顯現，但日本央行(日銀)在7月28日政策會議後仍公布維持基準利率不變，發表聲明「通膨持續且穩定在2％的目標以及薪資成長都尚未達到」，因此持續維持超寬鬆政策，但表示將更靈活地調整收益率曲線控制政策。
整體看來，目前大方向仍是採取非常寬鬆的態度，顯示日本央行新總裁植田和男上任後仍支持經濟復甦，有利經濟穩健與日幣的穩定，進而帶動赴日觀光大幅提升，日本旅遊市場顯著復甦。
接著再從長期結構性因素看，在公司治理方面，日本公司治理改革已取得進一步進展，事實上，自2014年開始公司治理改革以來，日本企業的股東回報持續改善。另外每年春季左右所舉行的春鬥，今年在勞資協商後薪資大幅調漲，是30年來的最大漲幅，薪資調升促使內需消費拉抬經濟，加速了成長的可能性。
值得一提的是地緣政治隱憂，隨著東亞地域風險上升，全球資金有從中國轉向日本的現象，這不僅限於在股票的投資上，像是巴菲特近期再度加碼日本五大商社股票，還有直接的投資，比如台積電在日本熊本設廠等。
最後則是資金流動面向，美國升息應快要見頂，在這樣的背景下未來美元可能不再獨強，帶動了對美國以外已開發國家的股票投資，並間接增加對日本投資的空間，預計在上述週期性及結構性等基本面持續改善下，過去對日本超賣的外國投資者可望重返日本。綜上所述，在景氣循環、經濟結構、與資金供需等三大面向助攻下，日股未來表現仍大有可為。
三面向八因素，支撐日本股市動能
資料來源：景順－日本。截至2023年6月4日。
另外從評價角度看，日經225指數未來12個月本益比為14.5倍，美國S&P500則為19倍，歐洲STOXX 50為12.8倍，並未有過熱情況，屬低估水準，未來挑戰新高可期，建議投資人趁機把握這波日股行情。
預期投資人將開始更全面尋找優質投資機會，以提升日本投資的報酬，尤其小型股具備龐大機會，其績效在資金輪動後可望後來居上。值得注意的是，有別於日本整體相當成熟的經濟，小型公司在創新趨勢方面仍有大量成長空間，甚至有機會取代目前佔據主導地位的公司，畢竟日本仍是全球第三大經濟體，建議透過中小型公司成長策略挖掘獲利機會。
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