投資週報》聯準會持續放鷹,美中關係回暖

投資週報

 

一週回顧及表現

成熟市場

  1. 美國10月份生產者物價指數年增率降至8.0%低於預期,而紐約製造業調查指數從-9.1升至4.5,零售銷售月增1.3%高於前期與預期,聯準會鷹派發言降低升息步伐放慢的希望,美國股市單週下跌0.7%;
  2. 英國公佈增稅減支計劃以穩定財政,德國經濟成長預期指數從前期的-59.2升至-36.7高於預期,歐元區消費者物價指數年增率下修至10.6%,工業產值年增4.9%高於預期與前期,經濟成長預期指數從-59.7上升至-38.7,歐洲股市單週上漲1.5%。

新興市場

  1. 中國的工業生產與零售銷售年增率皆下降,而美中元首會晤可能緩解全球兩大經濟體的緊張局勢,加上市場仍在消化房地產與防疫限制放寬的利多,中國股市單週上漲4.0%;
  2. 受惠於巴菲特旗下的波克夏公司新增台積電持股,激勵台股大幅上漲,台灣股市單週上漲3.6%。

債券市場

  1. 儘管數據顯示通膨增速放緩,多位聯準會官員仍相繼發表鷹派言論,且強勁的經濟數據強化市場對於聯準會的升息預期,美國10年公債殖利率由前週的3.81%回升至3.83%,美國政府債券總報酬指數單週上漲0.2%;
  2. 受惠於美中關係緩和,市場預期未來美中經貿問題有改善的可能,亞洲高收益債券總報酬指數單週上漲7.9%。

原物料、匯率

  1. 國際能源署表示已開發國家的原油庫存降至近18年低點,供應仍然吃緊,但OPEC下調全球原油需求展望,且中國疫情升溫將進一步拖累原油需求,布蘭特原油價格單週下跌8.2%;西德州原油價格單週下跌10.0%。

市場報酬率

市場報酬率

資料來源: Bloomberg,2022/11/21(圖中顯示數據為週漲跌幅結果,資料截至2022/11/18)

 

三大市場關鍵事件及分析

1. 港股驚人反彈,但價格依然超便宜

儘管香港股市從10月底以來大漲近22%,風險溢酬由歷史紀錄的13.9%降至11.1%、本益比由5.6倍回升至6.8倍,但與過往相比,目前香港股市的估值依舊非常便宜,只要中國繼續放鬆清零政策與增加對房地產業支持,中國與香港股市仍有進一步上漲空間。 港股風險溢酬大幅回落 固定資產投資年增率

資料來源:Bloomberg,採香港桓生指數,「鉅亨買基金」整理,2022/11/17。

 

2. 聯準會升息對銀行帶來影響,但仍未傳遞到實體經濟

從聯準會升息以來,隨著隔夜附賣回利率持續升高,資金由銀行存款轉向透過貨幣型基金的隔夜附賣回交易中,但商業銀行資產端變化反應在現金資產與信貸債券中,影響到實體經濟的貸款及租賃影響較小。隔夜附賣回利率與對存款及附賣回金額影響 2022年3月以來變化(十億美元)

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2022/11/17。

 

3. 歐洲央行:金融穩定度降低

根據歐洲央行最新發布的金融穩定報告,高通膨、衰退風險與惡化的金融狀況都為債務負擔較重的家庭與企業帶來麻煩,與2021年底相比,目前所有產業未來一年預估違約率都較高,且礦業、其他服務與教育業的預估違約率最高。

預估未來一年經濟衰退機率

預估未來一年經濟衰退機率

歐洲產業未來一年預估違約率(基點)歐洲產業未來一年預估違約率(基點)

資料來源:ECB,「鉅亨買基金」整理,2022/11/18。

 

本週關鍵數據行事曆

本週關鍵數據行事曆資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2022/11/17。