投資週報》財政、貨幣救市政策齊出,市場反彈

一週回顧及表現

成熟市場

  1. 新冠肺炎全球確診病例超過53.2萬例,G20領導人承諾注資5兆美元緩解疫情影響,各國啟動無限QE。在各國財政、貨幣政策雙管齊下的刺激下,全球股市上漲9.94%;
  2. 美國通過高達2兆美元的紓困法案,美國股市上漲10.26%;
  3. 德國製造業採購經理人指數由48.0下滑至45.7,德國政府公布7,500億歐元刺激方案,歐盟同意暫停預算赤字的規定,以便各國應變疫情衝擊,歐洲股市上漲7.07%。

 

新興市場

  1. 中國新公布之年初至今工業利潤率年增率創下有史以來最大降幅-38.3%,中國自3/28禁止外國人入境,然而受到全球股市上漲的刺激,中國股市上漲4.63%;
  2. 印度主要城市宣布封城,央行緊急降息三碼至4.4%,印度股市仍下跌0.34%;
  3. 墨西哥央行緊急降息兩碼,然而總統與商界關係惡化,其民粹主義的傾向可能降低外界對該國投資的意願,加上疫情和油價的影響,標普將墨西哥的信評由BBB+降級。

 

債券市場

  1. 全球央行持續注入流動性,舒緩流動性枯竭的憂慮,全球高收益債券上漲7.39%;
  2. 新興市場債券也隨之上漲6.34%,然而在油價低迷的狀況下,產油國如厄瓜多、科威特、阿曼和墨西哥等國家均被下調評級。

 

原物料、匯率

  1. 受到美國降息、無限量化寬鬆政策的影響下,美元指數下滑4.33%,歐元則強勁上漲,新興市場貨幣升值1.53%;
  2. 市場開始預期未來通膨將上升,帶動黃金金價上漲8.64%;伴隨供需嚴重失衡,美國原油庫存連續六週上升,原油價格近一個月下跌53.40%(以布蘭特原油為例)。

資料來源: Bloomberg,2020/03/30(顯示數據為週漲跌幅結果,資料截至2020/03/27)

 

市場報酬率

資料來源: Bloomberg, 2020/03/30(圖中顯示數據為週漲跌幅結果,資料截至2020/03/27)

 

三大市場關鍵事件及分析

1. 聯準會瘋狂擴表,流動性有改善?

從二月底以來,聯準會資產負債表增加5,100億美元,幫助信貸市場與債券市場止跌,金融狀況能否持續改善為未來觀察重點。

利差出現收斂現象

美國金融狀況停止惡化?

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/03/30。

 

2. 資金傳導需時間,CMBS市場仍未反映

聯準會向市場注入大量流動性,但非機構商業不動產抵押貸款證券價格仍未回穩,並拖累部分抵押貸款金融公司股價。

非機構商業不動產抵押貸款證券價格跳水

抵押貸款金融公司慘跌

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/03/30。

 

3. 美暫時失業數突破天際線,低薪人口憂斷炊

歐美國家多數封城且要求市民待在家中,一些高度仰賴實體銷售和近距離服務的店家暫時關閉,而相關的就業人口面臨失業的窘境,加上美國原本就較低的儲蓄率,這些人口急需政府救濟金的救援。

美國初次申請失業救濟金人數(萬人)

與實體銷售或服務相關的就業人數(百萬人)

資料來源:左圖,Bloomberg,2020/3/27;右圖,Job Quality Index,2020/3/6,「鉅亨買基金」整理。

 

本週關鍵數據行事曆

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/03/26。

 

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