投資週報》新冠疫情引發賣壓,公債上漲盼聯準會降息

一週回顧及表現

成熟市場

  1. 美國食品藥品監督管理局警告新冠疫情可能將成為大流行,全球股市陷入恐慌賣壓,VIX指數飆升至40.11,全球股市下跌10.46%;
  2. 美國二月份Markit製造業與服務業數據小幅下滑至50.8、49.4,一月份非國防的資本財訂單由前期的-0.8%上升至1.1%,然而市場情緒受到疫情擴散影響,美股下跌11.49%;
  3. 義大利確診案例激升至1,701,政府宣布封鎖11個行政區,其中包含主要的金融與工業中心;歐洲財長據悉將暫停實施債務限制,可能為財政刺激政策鋪路,歐洲股市下跌12.39%。

新興市場

  1. 中國二月份PMI數據受到疫情重挫,製造業PMI從一月份的50驟降至35.7,非製造業也從54.1跌至29.6,中國金融監管機構表示,將為中小微企業提供延期還本付息的臨時政策,中國股市下跌4.28%;
  2. 擔心原油需求受到疫情影響,油價大幅下跌13.55%(以布蘭特原油為例),俄羅斯股市因而下跌14.76%。

債券市場

  1. 市場擔憂疫情將對經濟造成重大打擊,因而轉向期望聯準會接下來能大幅降息,美國十年期公債殖利率由1.47%大幅下滑至1.15%,美國政府債券指數強勁上漲1.29%;
  2. 新興市場債券利差從288個基點跳升至354個基點,新興市場債券小幅下跌1.86%。

原物料、匯率

  1. 預期美國聯準會可能將降息,抑制美元升值,歐元逆勢升值1.65%;
  2. 在市場拋售潮下,黃金價格也意外下跌3.51%。

資料來源: Bloomberg, 2020/03/02(顯示數據為週漲跌幅結果,資料截至2020/02/28)

市場報酬率

市場報酬率─鉅亨買基金

資料來源: Bloomberg, 2020/03/02(圖中顯示數據為週漲跌幅結果,資料截至2020/02/28)

 

三大市場關鍵事件及分析

1. 聯準會服的是毒藥還良藥?

儘管聯準會的大膽降息,有助於美國經濟避免衰退,但從長遠眼光來看,過度扭曲的股價,早已造成美國生產力年增率持續下滑。

美股脫離基本面

股價與基本面偏離,造成生產力年增率下滑

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500指數,2020/02/26。

 

2. 美股離瘋狂還有距離

若聯準會將利率維持在0%附近,美國股市本益比仍有進一步升高空間,但長期而言,人為延長景氣恐不利投資人。

低利率有利本益比升高

但並非每次都靈驗

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500與東證一部指數,2020/02/26。

 

3. 義大利狀況雪上加霜

義大利經濟成長衰退,更是歐盟地區中表現較為落後的國家,然而國內企業活動持續不振,政府擴大財政刺激的可能性受到歐盟規範侷限,如今又受到疫情衝擊,義大利未來的經濟狀況恐不樂觀。

債台高築的義大利政府(債務%GDP)

義大利融資活動不振(年增率)

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/2/27。

 

本週關鍵數據行事曆

日期國家事件/數據公佈資料時間市場預估值前次公佈值
3月2日美國ISM 製造業指數Feb5150.9
3月3日美國Wards總車輛銷售Feb16.85m16.84m
3月5日美國工廠訂單Jan-0.5%1.8%
3月6日美國非農業就業人口變動Feb190k225k
3月3日歐元區失業率Jan7.4%
3月4日歐元區零售銷售(年比)Jan1.3%
3月2日日本公司獲利(年比)4Q-5.3%
3月3日日本消費者信心指數Feb39.1
3月6日日本家計支出(年比)Jan-4.8%
3月6日日本景氣動向領先指標Jan P91.6
3月2日中國財新中國製造業採購經理人指數Feb4751.1
3月2日台灣Markit台灣製造業採購經理人指數Feb51.8
3月2日印度Markit印度製造業採購經理人指數Feb55.3
3月2日印度8大基礎建設產業Jan1.3%
3月2日俄羅斯Markit俄羅斯製造業採購經理人指數Feb47.9
3月2日巴西Markit巴西製造業採購經理人指數Feb51
3月4日巴西GDP年比4Q1.7%1.2%

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2020/02/26。