投資雷達》債券開始反攻,該買?該賣?

 

經歷了近十年來表現最差的季度,恐懼的市場情緒讓所有的資產都被拋售,連債券資產下跌的幅度也比許多投資人預期來得更多,投資人漸漸失去信心。雖然疫情尚未改善,然而自三月底以來債券價格卻已經悄悄展現反攻的姿態,究竟現在是逃命波,還是建立長期投資部位的好時機?

 

1. 各國政府力求金流不斷鏈,違約風險減少

雖然債券的價格會波動,但是只要企業不違約或倒閉,到了債券到期的時候可以拿到預期的利息收入。先前,因為市場擔憂企業現金流枯竭或無力償還貸款,而造成債券市場下跌超出預期。然而,目前各國政府皆明快地推出各種維持市場流動性與中小型企業生存的臨時措施,令違約機率跳升的風險縮小。此時,反而應該是回頭看債券價格是否落入買入區的時候。

主要國家目前推出防疫之重要措施

資料來源:Bloomberg與各大新聞網,「鉅亨買基金」整理,資料截至2020/4/7。

 

2. 價格相對便宜,配息率吸引人

經過這次的價格修正之後,大部分的主要債券資產殖利率相較過去15年平均高,也就是說投資人現在相對可以拿到較高的配息率。舉例來說,投資全球高收益債券,過去15年平均大約可以拿到7.7%的收益,而現在的債券卻可以拿到將近10%的收益。不僅是全球高收益債券,新興市場債券和其他區域的高收益債券也都高於過去平均,全球投資等級債券則是接近平均水準。

主要債券殖利率

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,2005/04/07 – 2020/4/3。指數採美銀美林各債券指數,殖利率採最差殖利率。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

同時,也要提醒投資人,配息率不應該做為唯一的考量,同時應該也要考慮到市場的基本面,如果擔心未來市場波動較大,建議選擇全球型和評等較高的債券會較穩健。

 

3. 債券相對便宜,未來報酬更可期

參考過去歷史經驗來看,如果債券利差(衡量債券是否過貴的指標,利差越小表示債券越貴)不小於目前水準時開始投資(利差數據截至2020/3/27),未來的報酬率都相當不錯。尤其全球投資等級債券和全球高收益債券投資一年後的平均報酬率各是23.8%和43.1%,正報酬機率更是高達100%。

債券相對便宜時,歷史投資報酬率

債券相對便宜時,歷史投資報酬率

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至2020/03/27,指數採美銀美林各債券指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

鉅亨投資策略

各大政府撐腰,債券投資緊盯相對價值

在企業違約機率下降與通膨未起的這個時候,大多數債券都落入相對便宜的價位,同時配息率也大大提升,而且以目前的債券利差來看,投資人未來一年的報酬率值得期待。因此,如果投資人能在這時候開始布局,不僅可以鎖住較高的配息率,正報酬的機率也相較過去幾年更高。

 

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