市場快訊》疫苗報喜,類股領頭羊換人?

 

訊息快遞

昨日輝瑞與BioNTech宣布聯合研發疫苗取得重大進展,疫苗保護效力高達90%,遠遠超過市場預期。疫苗可能比預期更快研發成功的消息引爆投資人熱情,先前受疫情影響較大的郵輪與飯店類股單日上漲17.81%,帶動美國小型與價值類股上漲近4%,後兩者從10月底以來漲幅也雙雙超過10%。

 

鉅亨觀點

原因一:疫苗保護力遠超預期

疫苗保護效力(Vaccine Effectiveness)是用來衡量施打疫苗,與沒施打疫苗相比,感染疾病可能性的變化比例(假設施打疫苗後的患病率是10%、未施打的患病率是20%,則疫苗保護效力為1減10%除以20%)。此次輝瑞與BioNTech公佈的保護效力為90%,已經染病的人數為94人,可推估出施打疫苗後仍染病的人數為8人、未施打疫苗而染病的人數為86人,可看出疫苗顯著降低感染機率。若未來更多病例出來後,疫苗保護效力仍能維持在90%,則疫情受到控制與生活恢復正常指日可待。

 

原因二:經濟恢復正常,盈餘修復成重點

子產業潛在每股盈餘上漲空間

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500指數,資料日期:2020/11/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

如果疫苗順利發放且生活恢復正常,今年受到疫情影響而獲利大受打擊的產業,經營狀況都將快速好轉。如果以子產業來看,非核心消費類股近12個月每股盈餘只有2美元,遠遠低於2019年的5.7美元。如果獲利回到2019年水準,則非核心消費類股潛在盈餘增長率高達190%。除了受打擊嚴重的非核心消費類股外,銀行、工業服務、工業產品與原物料類股潛在增幅也都在25%之上。

 

原因三:考量盈餘修復,便宜類股上漲空間大

很多人對美股擔憂來自於高股價,認為目前股票估值高得不合理,未來進一步上漲空間有限。但若是每股盈餘能回到2019年水準,不少類股股價都有巨大潛在上漲空間。以能源類股為例,儘管目前無風險溢酬為-0.3%(每股盈餘除以股價,再減去美國10年公債殖利率),但若是每股盈餘回到2019水準,無風險溢酬將大幅升高至10.7%,遠高於過去10年平均的3.3%,股價潛在上漲幅度高達153%。同樣邏輯,金融與工業類股無風險溢酬分別為7.8%與5.1%,股價潛在上漲幅度為34.1%與15.6%。

若每股盈餘回到2019水準,部分類股潛在上漲空間驚人

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500指數,資料日期:2020/11/10。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

鉅亨投資策略

疫苗反轉投資邏輯,小型與價值類股有機會

受到疫情帶來好處影響,科技與相關公司股價遠優於其他類股。但如今疫苗接近開發完成,先前利多恐成未來利空,反而是股價一直受到打壓的小型與價值類股,有機會接棒帶領美股繼續上漲

 

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