投資雷達》黃金價格飆,天花板在哪?

 

經歷過連日大漲後,黃金價格來到每盎司1,942美元,離2,000美元大關只有一步之遙。近期金價漲勢究竟來自何方?而真的突破2,000關卡後,黃金價格的天花板在哪?投資人又該如何參與此輪行情?

 

1. M1快速升高,成功推升黃金價格

決定黃金表現的五大因素

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間:1990-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。標準差分別為0.39、0.06、0.09、0.11與0.02,P值皆小於0.0001。

 

根據「鉅亨買基金」研究,貨幣供給量(M1年增率)、風險情緒(恐慌指數)、油價表現、美元強弱與實際利率(美國10年公債殖利率減去通貨膨脹率)是左右黃金價格的五大因素。而這五大因素對金價表現的影響程度如上圖,假設實際利率下降2%,一般而言,黃金價格年增率將升高4.16%(-2.08*-2%)。近期居高不下的恐慌指數、轉弱的美元與降低的實質利率都有利金價,但最大利多還是快速增加的貨幣供給。美國M1貨幣供給年增率高達37%,單純此一因素就可促使金價上漲17%

 

2. 展望未來半年,金價有機會挑戰2,300美元

同樣從這五個關鍵因素出發,按照近期聯準會放慢後的資產負債表成長速度,明年1月聯準會直接持有證券金額將高達7.2兆美元、美國M1貨幣供給將成長至6兆美元,等同於51%的M1年增率。假設恐慌指數降至15、油價回到每桶50美元、美元指數跌至87,若美國10年公債殖利率維持在0.6%、通貨膨脹率回升至1.5%(等同於-0.9%的實質利率),則明年1月黃金價格將落在每盎司1,904至2,378美元

 

3. 看好金價,黃金股票更會漲

黃金價格與費城金銀指數年增率比較

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採費城金銀指數,資料日期:2020/7/28。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

每盎司2,378美元,等於黃金價格要從目前價位再上漲22%。而想參與黃金的行情,除了實體黃金外,投資於黃金公司股票的黃金基金也是好選擇。從過往走勢來看,黃金股票等於波動度更大的黃金價格,當黃金價格上漲時,黃金股票漲幅往往是金價漲幅的兩倍或以上(下跌時也有類似情形,因此不建議佔整體資產配置的比重過高)。

 

鉅亨投資策略

控制風險,妥善參與黃金漲勢

儘管從五個左右黃金走勢的關鍵因素來看,黃金價格有機會挑戰每盎司2,300美元。但考量到黃金基金的超高波動度,黃金基金較像是資產配置中的其中一環,佔整體資產配置比重不宜過高。

 

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