投資雷達》看好美股,這個股市更會漲!

 

從去年低點以來,美國股市上漲超過70%,2020整年漲幅也有18.4%。展望未來,隨著美國經濟恢復成長與企業獲利回升,美國股市今年仍有機會創造雙位數的漲幅。但除了與美國經濟連動程度最高的美國股市外,走勢相仿且波動程度更大的新興市場股市,是想追求更高收益的另一好選擇。

 

1. 全球資金充裕,有利新興市場貨幣

全球流動性與新興市場貨幣表現

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採MSCI新興市場貨幣指數,資料日期:2021/1/27。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

相較於資本較充足的已開發國家股市,新興市場較仰賴海外資金。當海外資金大規模流入時,首當其衝的貨幣將快速升值,而之後投入的股市也會猛烈上漲。因此,要猜測新興市場股市未來表現,第一個要看的就是新興市場貨幣走勢,如果開始出現轉強訊號,就是股市的好買點。從上圖可看出,目前全球金融壓力的流動性分項持續降低,代表全球資金越來越充裕,而過往此情形發生時,新興市場貨幣轉強機率高

 

2. 美股表現強勁時,新興市場股市漲幅往往更可怕

受到全球央行大量注資的幫助下,追逐收益的資金在全球氾濫。當風險較低的公債、投資級債券無法滿足收益需求時,部分資金就會流到新興市場債券與高收益債券,而當新興市場債券與高收益債券的殖利率也被壓低時,就會再流向股市。目前新興市場主權債券與全球高收益債券到期殖利率分別只有3.33%與4.72%,遠低於大部分退休基金期望的7%,資金將被迫流入潛在報酬率較高的股市。去年表現強勁的美國股市,今年仍有盈餘修復的題材,可望延續先前漲勢。參考過往30年表現,當美國股市表現強勁時,新興市場股市漲幅更驚人,更積極的資金將湧向新興市場股市

新興市場像是波動放大的美國股市

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500與MSCI新興市場指數,資料日期:2021/1/27。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 資金成本超低,現在與1997大不同

新興市場各類債券到期殖利率

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林債券系列指數,資料日期:2021/1/27。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

看到第二段的圖表,不少人可能擔心會不會重演1997年的慘劇,儘管美股大漲,但新興市場股市反而逆勢下跌。1997年新興市場下跌其實早有跡象,1994年開始,新興市場債券到期殖利率迅速從9%飆升至1995年初的20%,而同期美國高收益債券到期殖利率只由9%略微升高至11%。先是資金取得成本飆升,造成債務違約,並進而引爆新興市場股市。目前新興市場從主權債券、公司債券到高收益債券,到期殖利率都處於歷史低點,企業融資並無困難,與1997年大不相同。

 

鉅亨投資策略

平衡收益,新興股市可當進攻部位

受到低利率影響,債券基金潛在資本利得空間有限,對於已經持有大量債券型基金的人,可透過增加部分新興市場股票基金,來提高未來潛在報酬率。

 

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