投資雷達》全球高收益債券,現在買合適嗎?

 

低利時代,許多人都擔心錢放定存,錢會越變越小。但近期市場震盪起伏,投資股市的漲跌幅也讓許多人吃不消。若想兼顧較高配息與投資報酬潛力,波動幅度小於股市的全球高收益債券會是好的選擇嗎?這個時間點進場投資全球高收益債券,合適嗎?。

 

1. 投資全高收,危機入市最有利

受到新冠肺炎疫情影響,從今年2月以來經濟已經陷入衰退7個月,時至今日還有許多國家仍受到封鎖禁令影響,未全面恢復經濟活動。然而,這種時候卻是投資全球高收益債券最好的時機,從下圖可以看到過去如果在經濟進入衰退期時投資全球高收益債券,報酬率都相當亮眼。平均在衰退期投資全球高收益債券三年的年化報酬率是17.9%,而非經濟衰退期為8.1%。

景氣衰退期投資全球高收益債績效比較

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資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間1989/12/31 – 2020/9/30,報酬率以美元計算。指數採美銀美林全球高收益債券指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

2. 利差高點回落,相比疫前仍有空間

在低利時代,無風險利率再下降的空間有限,風險性債券利差是否能近一步收斂至關重要。雖然全球高收益債券利差已經從今年高點拉回至541個基點,但是相較於疫前的水準仍約有100個基點左右的空間,現在的水位僅是近一年的平均水準,如果經濟恢復沒有受到阻礙,按照過去歷史經驗,一年均線將不會是低點。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至2020/9/30。指數採美銀美林全球高收益債券指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 各國景氣接棒復甦,全球高收益債最易受惠

在後疫情時代,成熟、新興市場在復甦的路上輪番上陣,疫情較早爆發的新興市場驚奇指數最快翻正,在後續救市措施出爐後,換成熟市場快速反彈。而在九月底時,重振的全球需求又替新興市場帶來第二輪復甦,形成一個良性循環。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至2020/10/5。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

在各類債券種類當中,全球高收益債券與景氣連動性最高,代表投資此類資產較能參與景氣復甦。儘管今年各大公司營收狀況大多不如預期,但全球高收益債券公司過去一年的淨獲利率仍有10.10%(指數採美銀美林全球高收益債券,2020/9/30),而預估未來一年會成長至11.50%。回測過去23年,投資全球高收益債券的三年年化報酬有約6.9%,但波動僅有5.7%(指數採美銀美林全球高收益債券,1997/12/31 – 2020/9/30),提供低波動介入市場的機會。

 

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間2017/9/30 – 2020/9/30。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

鉅亨投資策略

時局不明、聯準會護航,投資全球高收益正是時候

儘管市場仍面臨許多不確定性,如疫苗研發進度、美國總統大選等,然而這種時候卻是投資的好時機。按照過去經驗,危機入市投資全球高收益債券,可以帶來比太平盛世時更好的潛在報酬。而且,聯準會再三聲明未來很長一段時間將維持低利率,更凸顯目前全球高收益債券高到期殖利率的價值,再加上利差仍有空間進一步收斂,在全球景氣輪番復甦的背景下,為全球高收益債券上漲提供助益。

 

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