投資雷達》市場很糟?除了快逃別無選擇了嗎?

市場很糟?除了快逃別無選擇了嗎?

 

美國聯準會近日多次重申鷹派升息立場,表示將不惜代價地打擊通膨。對於經濟衰退的擔憂,許多投資人考慮是否該減碼手上的資產,轉向極為保守的投資策略。根據美國銀行的統計調查,目前基金經理人的股票配置降至歷史低位,現金部位則來到歷史高位。除了逃離市場這條路,投資人真的別無選擇了嗎?現在到底該如何因應才是最聰明的做法?

 

1. 市場情緒過份樂觀

自烏俄戰爭以來,糧食、能源的價格屢創新高,全球通膨率隨之衝高並陷入經濟放緩的步伐。從下圖可以看到,美國消費者物價年增率在2022年6月來到9.1%,為近40年的新高點,遠遠超過聯準會2%的水準。且美國最新公佈的8月份通膨數據又高於預期,更加堅定了聯準會將大幅升息的必要性。而儘管市場的基本面不佳、諸多的利空因素也並未解決,恐慌指數相較於過去卻沒有充分反映,可發現市場目前過於樂觀地看待通膨及聯準會的貨幣政策

 

通膨衝高,恐慌指數並未充分反映

通膨衝高,恐慌指數並未充分反映 資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美國消費者物價年增率、芝加哥選擇權交易所標準普爾500波動率指數,資料期間為1990/1-2022/8。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。  

 

2. 經濟衰退可能性高

市場情緒太過樂觀,認為只要成功降低通膨或經濟數據惡化,聯準會政策就可能轉向,經濟就得以軟著陸。從下圖可以看到,通常利率升高會壓低股市的本益比,因此聯準會如果要將通膨降回2%的目標,未來一年全球勢必會處在高利率的環境當中,美國股市的表現可能不甚理想。且目前美國公債的長短期殖利率呈現嚴重倒掛,因此經濟陷入衰退的可能性極高,市場表現有很大機率會落在歷史的後段班水準。

 

美股未來表現恐不佳

美股未來表現恐不佳 資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間為1962/1-2022/8。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

3. 投資人可以怎麼做

如果較悲觀地假設市場即將落入歷史表現最差的後25%,根據滾動三年的資產配置最適化回測結果可以看到,若你是將目標報酬設定在4%的保守型投資人,應配置80%在美國公債、10%美國高收益債以及各5 %的美國股市與美國投資等級債;若你是較積極的投資人,將目標報酬設定在8%,那就需要將50%投入到美國股市、並配置45%的美國高收益債以及5%的美國公債。可發現若做好適當的資產配置,在市場表現極差時,還是有望得到預設的目標報酬

 

市場表現落在歷史後段班的資產配置方式

市場表現落在歷史後段班的資產配置方式 資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採滾動三年、目標報酬為第三四分位數的表現,資料期間為1991/12-2022/8。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

鉅亨投資策略

通膨失控,投資可以不失控

全球通膨衝高、進入高利率時代,而目前市場情緒還太過樂觀,但經濟衰退的可能性極高。若較悲觀地假設市場即將陷入歷史後段班的慘況,只要根據自己的投資屬性做好資產規劃,在市場表現極差時,還是有望得到目標報酬。

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