投資雷達》美股漲勢暫停,新興債能逆轉勝嗎?

 

美國股市自9/2高點大幅修正(截至9/8,跌幅為-6.9%),引來股市震盪,相較之下風險債券(全球高收益債券和新興市場債券)反而表現十分溫和,跌幅皆不超過1%。新興市場債券甚至在大跌第一天的時候充分展現抗震能力逆勢上漲,新興市場債券還有什麼利多?這突出的表現有望延續嗎?

 

1. 美元壓力大,有利新興資產

以期貨市場來看,目前看空美元的資金仍多,令美元承受比較大的壓力。如果期貨淨部位沒有明顯反轉向上的現象,美元指數料將在低點盤整。這將有利新興資產,包括新興市場股市與新興市場債市。由於新興債中有許多以美元發行的債券,弱勢美元能減輕這些新興發債國償債的壓力,在過去景氣復甦與美元走弱同時發生的時空背景下,新興市場債券通常都能有不錯的表現。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至2020/9/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

2. 新興國家救經濟,降息空間仍在

經過過去這半年的經濟衝擊,新興國家降息不遺餘力,下表按照各國家在新興債券指數(JP Morgan 新興市場債指數)佔比排序,佔比最高的墨西哥已經降息2.2%,其他除了印尼之外,也都有1.5%以上的降息措施。雖然幅度不如剛受疫情衝擊時大,但未來半年預測這些國家仍有降息空間,有利支撐新興債的表現。

新興國家降息空間

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至2020/9/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。沙烏地阿拉伯、卡達等國因沒有利率相關的數據,因此從表中移除。

 

3. 錯過低點?後面還有機會

許多投資人都惋惜已經錯過了投資最好的甜蜜點,但是如果觀察新興債在高點回落後半年表現,會發現晚一點才開始買,並不一定會輸給買在低點的時候。平均來說,自新興債低點(利差高點)投資持有半年有約12.5%的報酬率,但如果晚半年才買進,然後持有6個月~12個月,也有平均6.8%~10.8%的報酬率。顯示新興債即使在較大幅度上漲之後,未來報酬也仍值得期待。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至2020/8/31。指數採JP Morgan EMBI總報酬指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

鉅亨投資策略

新興債降息有空間,後續表現可期

近期美元大幅升值的機率較低,有利新興資產。其中新興市場債券不僅仍有降息空間,且具備波動性較低,能平衡投資組合波動的特性,在未來表現仍可期待之下,建議將新興債券納入投資一環。由於目前看空美元交易過度擁擠,且市場仍存在不確定性,建議不宜單押匯率投資,而以美元計價的新興市場政府債券作為標的較為穩健。

 

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