投資雷達》經濟內循環,中國股市走自己路

 

先前漲幅較大的特斯拉與ZOOM等飆股漲多拉回,拖累整體科技類股與美國股市。過快過猛的跌勢,加上逼近的總統選舉,美國股市短期充滿不確定性。而與美國股市關聯程度低,且常常走自己路的中國股市,有機會再度脫穎而出。

 

1. 美股大跌不等於中國股市大跌

美股大跌時,中國股市跌幅較小

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500、道瓊歐洲600、日經225、MSCI世界與上證指數,資料期間:1991-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

從2月高點到3月23日,美國股市下跌近34%,歐洲與日本股市也分別下跌35.4%與27.8%。但同期間中國股市只下跌10.6%,中國股市是否真的較抗跌?從1991年以來,美國股市從近三個月高點下跌超過20%次數共20次,而美國股市平均跌幅為27.4%,歐洲、日本與整體已開發國家股市平均跌幅與美股跌幅很相似。中國股市則以18%的平均跌幅,遠優於已開發國家股市,也驗證美股大跌不代表中國股市一定也會大跌

 

2. 與各國脫鉤,中國股市走自己路

必須提醒的是當美國大跌近30%時,中國股市只跌不到20%,不代表中國股市不會大跌。此一現象只說明中國股市與美國股市各有自己漲跌原因,就算美國股市漲過頭出現修正,有自身題材支持的中國股市還可能繼續上漲。從1991年以來,中國股市與各國股市間相關係數介於印度的0.06至俄羅斯的0.23,中國股市與美國股市間相關係數僅0.12,也說明了為何兩者會各走各的路。

中國股市與各國股市關聯度低

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採上證、SENSEX、台灣加權、日經225、道瓊歐洲600、IBOV、標普500、MSCI世界、MSCI新興市場與RTS指數,資料期間:1991-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 降低對美國依賴,中國強調經濟內循環

美中互相貿易依賴度都在降低

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2020/9/9。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

中國從2001年加入世界貿易組織後,受到全球化與自由貿易幫助,中國與全球經濟關聯程度便不斷提高2001年後,中國股市與全球主要國家股市間相關係數確實有所提高,以美國為例,中國與美國股市相關係數升高至0.33。但隨著川普當選、美中貿易關係惡化,中國國家主席習近平於今年5月人大會議期間提倡國內大循環,中國融入世界貿易體系的黃金時光應已告終。從2018年以來,無論是美國佔中國出口比重,或是中國佔美國進口比重都有所降低,未來此趨勢延續機率高,中國股市與美國或其他主要國家股市相關係數將下滑,中國股市反倒成為分散配置的好選擇

 

鉅亨投資策略

不猜贏家,同時佈局美國與中國基金

歐巴馬於總統任期後段便將目光轉回亞洲,美國與中國間對抗局勢是持續進行式,就算拜登當選總統也難快速結束。預料未來美國與中國都將建構自身的科技與經濟生態圈,與其猜測誰會勝出,不如同時投資美國與中國股市,避免猜錯的風險。

 

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