投資雷達》科技基金漲翻,便宜資產在哪裡?

 

受到科技類股持續大漲提振,標普500指數創下歷史新高,今年以來上漲6.59%。若扣除掉科技類股,整體美股走勢並沒想像中強勁,今年以來仍有4個類股未回到正報酬(跌幅從小到大分別為工業、公用事業、金融與能源類股)。看好美國經濟但又不敢買進科技類股的人,也仍有許多便宜好標的可以挑選。

 

1. 運輸釋正面訊號,美國經濟前景樂觀

道瓊運輸類股表現V型反轉

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2020/8/26。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

由於國土面積廣大且供應鏈分散全球,無論是原物料運至工廠、商品運至賣場或直接運送至消費者家裡,都必須透過航空、海運、鐵路到卡車等各類運輸工具。因此,運輸狀況便是衡量美國經濟變化的關鍵領先指標。7月美國8級卡車新增訂單已經回升至1.9萬輛,高於歷史平均的1.8萬輛,更遠優於4月低點的5,332輛。除了卡車訂單外,包含快遞公司、鐵路到航空公司股票的道瓊運輸指數年增率也回到10%左右,美國經濟領先指數跟隨升高機率高,美國經濟前景樂觀。

 

2. 從風險溢酬來看,金融、醫療保健與公用事業仍便宜

由於股價快速回升,很多看好美國經濟的人,可能還是不敢貿然進入美國股市。若從本益比的角度來看,目前只有公用事業類股的本益比低於2019年底的水準,各類股的絕對估值看起來不便宜。但若將無風險利率納入考量,本益比倒數減去美國10年公債殖利率後的風險溢酬卻提供大不同答案。截至8月25日,所有類股的風險溢酬都高於歷史平均,金融、醫療保健、公用事業與必需消費類股目前風險溢酬與歷史平均的差距都在3%以上

各類股風險溢酬仍高於歷史平均

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500各類股指數,資料期間:1989-2020。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 從景氣週期來看,消費、原物料與金融類股最有機會

不同時期各類股表現差異大

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500各類股指數近一年表現,資料期間:1989- 2020。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。經濟衰退期間採NBER定義。

 

根據美國全國經濟研究所定義,美國目前正處於經濟衰退中。假如疫苗順利開發完成、疫情成功受控,美國經濟下半年就有機會走出衰退。從1989年以來,當美國經濟走出衰退的一年內,非必需消費類股近一年平均報酬率為15.2%,必需消費、原物料、金融與醫療保健類股也都有10%以上的好表現

 

鉅亨投資策略

資產配置當防禦,類股基金負責進攻

考量到單一類股基金波動較大,核心資產仍建議以全球股票基金搭配高收益債券與複合債券基金。核心資產建構完後,再以投資金額較低且期間較短的單一類股基金,當作提升績效的進攻部位。

 

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