投資雷達》美股財報季必看重點

美股財報季必看重點

 

目前已經公布財報的摩根大通銀行、富國銀行、花旗銀行與美國銀行營收與獲利雖然大多小幅不如預期,但備抵呆帳金額並無大幅增加,舒緩對於經濟衰退即將到來的擔憂,市場因此並無劇烈反應。銀行財報後,消費巨頭與科技巨頭財報將是下個判斷美國經濟狀況與美股是否接近底部的關鍵。

 

1. 經濟衰退衝擊大不同,醫療保健與必需消費較不擔心

經濟衰退對各類股盈餘帶來不同影響

經濟衰退對各類股盈餘帶來不同影響

資料來源:Bloomberg,採標普500各類股指數,「鉅亨買基金」整理,資料期間:1989-2022。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

儘管經濟衰退會對整體美國股市每股盈餘帶來負面衝擊,但對不同類股卻有截然不同的影響。從1989年以來,美國共經歷過長短期不一的4次經濟衰退,從衰退前兩季到衰退末期景氣敏感度較高的非必需消費、資訊科技、原物料與能源類股每股盈餘平均減少65%至75%;而較不受景氣循環影響的醫療保健與必需消費類股每股盈餘則平均逆勢增加11%與3%(當收入減少時,旅遊這類不必要花費會優先縮減,藥物與食品等花費較不易受影響)。因此,對景氣變化較敏感的非必需消費與資訊科技公司對於未來展望,就會是此次觀察重點。

 

2. 直接反映消費者行為,消費巨頭存貨與獲利如何變化

非必需消費類股權重前三大公司分別為亞馬遜、特斯拉與家得寶,扣除屬性較特殊的特斯拉後(產品較不能反映一般大眾的消費行為),加上必需消費類股的零售銷售巨頭沃爾瑪、好市多與目標百貨,這幾家公司財報可用來判斷美國一般消費者的消費行為變化。從下圖可看出,這5家公司存貨年增率持續快速增加,過多的存貨已經帶來降價銷售壓力,從各公司對未來營收與盈餘預估,可看出美國消費能否繼續維持強勁並撐起經濟成長(亞馬遜將於7月28日公布財報,沃爾瑪與家得寶為8月16日,目標百貨與好市多分別為8月17日與9月23日)。

主要消費巨頭存貨變化

主要消費巨頭存貨變化

資料來源:Bloomberg,主要消費巨頭為非必需消費類股的亞馬遜與家得寶,加上必需消費類股的沃爾瑪、好市多與目標百貨,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/7/18。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 美股領頭羊如何看待衰退?未來展望如何?

資訊科技雙巨頭撐起美股表現

資訊科技雙巨頭撐起美股表現

資料來源:Bloomberg,採標普500資訊科技類股中權重最高的蘋果與微軟,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/7/20。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

資訊科技類股除了獲利變化受到經濟衰退影響外,科技巨頭為美股漲勢的主要來源與領頭羊,如同台積電於台股中的角色,財報與股價變化對整體美股有巨大影響。資訊科技類股中的絕對霸主分別為蘋果與微軟,兩者佔資訊科技類股權重超過40%,兩者長期優於預期的財報是美股漲勢的重要來源(蘋果與微軟雙雙連續24季財報優於預期)。預估兩者此次財報優於預期機率非常高,但蘋果已經傳出將跟隨眾多科技公司放緩招聘與支出以應對經濟衰退兩公司對未來展望非常重要(微軟與蘋果將分別於7月26日與7月28日公布財報)。

 

鉅亨投資策略

不確定性高,定期定額美股基金

除了漫長的財報季外,聯準會縮表與升息持續為股市帶來不確定性,在美國貨幣政策出現再次放鬆的訊號前,仍建議分批定期定額扣款美股基金,偏好股票型基金投資人也可選擇將景氣連動程度較低的醫療保健與必需消費類基金納入配置中。

 

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