投資雷達》三分鐘搞懂新興市場投資價值!

 

新興市場雖然有著資產價格變化較劇烈的風險,但長期而言經濟成長動能強勁,因此是許多投資人高度關注的投資市場。在近期金融市場受到各種不確定性的衝擊下,新興資產隨全球資產連續下跌,新興市場到底還有沒有未來?到底還能不能投資呢?

 

1. 美元繼續強勢空間小,新興市場將轉強

新興市場極度依賴外國資金的流入,因此股債表現往往與美元的強弱勢息息相關。根據下圖可以看出,美元指數與新興市場股市走勢大致相反,美元走弱有利於新興市場股市表現。過去幾個月以來,因為聯準會升息與市場避險情緒刺激美元走強。但近期隨著市場預估聯準會升息幅度可能低於原先預期,對於美元的避險需求可望降低,有利資金回流風險資產。「鉅亨買基金」認為美元目前已在高位,未來進一步升值的空間不大,看好新興市場股市未來表現

 

美元指數與新興市場股市息息相關

美元指數與新興市場股市息息相關

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採MSCI新興市場指數與美元指數即期匯率,資料期間為1990至2022年。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

2. 從股債市角度來看新興市場

新興市場股市與債市近期都因戰爭衝擊、聯準會升息等因素大幅下跌。從新興市場債券與美國公債間利率差距與股市風險溢酬的角度來看可以發現,新興市場債券利差在2022年5月時為374個基本點,遠高於近20年的平均286個基本點;而新興市場股市風險溢酬在2022年5月時為5.5%,也高於近20年的平均4.6%。因此不論從股市或債市的角度來看,目前新興市場的價格都是合理的,長期而言具有較高吸引力與投資價值

新興市場債券利差與股市風險溢酬

新興市場債券利差與股市風險溢酬

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採美銀美林新興市場債券指數與公債相比之利差、風險溢酬算法為MSCI新興市場本益比倒數-美國10年公債殖利率,資料期間為2003至2022年。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

3. 本益比下降,適合定期定額進場

本益比可用來衡量現在買進的價格到底是貴還是便宜,以判斷目前股價的合理性。新興市場的本益比在2022年5月時為12.1倍,低於近30年的平均15.6倍,因此可以得知目前買進新興市場的價格是便宜的。從下表可以看到,在本益比範圍為0至15倍時,定期定額扣款1年後的平均報酬率為9%;定期定額扣款3年後的平均報酬率為15.9%,不論長期、短期皆高於本益比大於15倍時進場的平均報酬率。經歷過先前的下跌後,現在正是開始新興市場股市定期定額扣款的最佳時機。

 

不同的本益比範圍下,定期定額進場之平均報酬率

不同的本益比範圍下,定期定額進場之平均報酬率

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採MSCI新興市場指數與本益比,資料期間為1995至2022年。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

鉅亨投資策略

新興市場價格合理,看好未來成長

新興市場基本面與成長動能強勁,儘管短期波動劇烈,長期仍具有投資價值。且不論從股、債市的角度來看,目前買進新興市場的價格都是合理的。歷史回測也告訴我們,在本益比下降時正是定期定額扣款的好時機。建議投資人可分批佈局,將新興市場基金放入投資組合中。

 

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