投資雷達》中國股市利空出盡?

 

從去年2月以來,中國股市連續遭遇來自中國與美國兩國政府的加強監管、房地產市場降溫、俄羅斯入侵烏克蘭、疫情導致新一輪封城等負面因素衝擊,股價持續挑戰低點。先前導致股價下跌的多個負面因素已經消失,無論是股價或是本益比都跌至低點的中國股市,似乎再度浮現投資機會。

 

1. 疫情消退、房市控管與貨幣政策放鬆

中國貨幣政策放鬆中

中國貨幣政策放鬆中

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/5/23。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

上海近一週平均每日新增感染人數從4月中的超過3,000人,降至目前的77人;全中國平均每日新增感染人數也由3萬人降至5,200人,疫情對經濟的傷害正逐漸消退,預期下半年經濟數據就會開始轉佳。除了疫情消退外,中國政府也下調5年期貸款市場報價利率、許多城市放寬頭期款比例限制與二手房購買資格,房地產市場的凜冬將要結束。目前中國M2貨幣供給年增率已經從8.1%回升至10.5%,近一年信貸脈搏變化也逼近0,放鬆的貨幣政策與對應的貸款與投資回升有利中國經濟回溫

 

2. 經歷去年以來下跌,中國股市跌幅接近滿足

去年2月高點至今年3月的低點,中國股市經歷279天的下跌,累積跌幅為54.3%。自MSCI中國指數編纂以來,中國股市共經歷過6次跌幅超過30%的下跌,平均下跌286天,平均跌幅為55.5%。無論是下跌時間長度與下跌幅度,目前兩者都接近過往大跌時的平均值,若中國經濟數據順利於下半年轉佳,中國股市進一步下跌空間有限

中國股市大跌時期

中國股市大跌時期

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採MSCI中國指數,資料日期:2022/5/23。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 本益比已大幅降低,股市未來潛在表現佳

中國股市本益比與之後股市表現

中國股市本益比與之後股市表現

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採MSCI中國指數,資料日期:2022/5/23。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

與美國股市相似,本益比高低是預測未來股市表現好壞的關鍵。從上圖可看出,當中國股市本益比越低時,之後5年中國股市表現往往就更好;若是買在本益比的高點,之後股市則較不容易取得好表現。目前中國股市本益比只有11.7倍,遠低於歷史平均的14.5倍,之後5年平均每年取得5%至10%的報酬率應不是難事

 

鉅亨投資策略

利空出盡,中國基金分批布局

造成去年以來中國股市大跌的幾個利空因素正逐漸消失,預期下半年中國經濟數據將優於上半年,中國股市接近底部,建議可視自身風險屬性調整配置權重,並分批布局中國基金。

 

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