投資雷達》市場慘跌後,怎麼做才聰明?

 

科技與成長股為首的美國那斯達克指數4月下跌13.24%,今年以來跌幅超過20%。股價經歷過劇烈的下跌後,不少公司股價都回到更合理的水準,現在該繼續等待?還是趕快逢低進場?進場又該採單筆還是定期定額?

 

1. 恐慌情緒蔓延,本益比大幅降低

全球股市4月遭遇重挫

鉅亨買基金─全球股市4月遭遇重挫

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採MSCI世界小型類股、MSCI世界、MSCI世界資訊科技與MSCI世界成長類股指數,資料日期:2022/4/29。

 

根據美國散戶投資人協會調查(4月28日),看空美國股市的比重為59.4%,逼近2009年3月高點的70.3%,看多股市的只有16.4%。與過往看空比重較高時期相比,目前美國剛要開始升息,且勞動市場與民間消費依然強勁,對於經濟即將步入衰退的擔憂被過度放大。由於企業獲利無惡化(截至5月2日,美國標普500指數中共有294家公司公布財報,盈餘年增率為3.7%),所以此輪股價下跌大多來自於本益比的下降,而本益比突然大幅降低正是投資的最佳時機

 

2. 本益比快速下降時,最適合定期定額扣款

與反應企業基本面的企業獲利不同,本益比顯示的是市場情緒。當股市表現強勁時,對未來看法往往更加樂觀,本益比也就隨之升高(原本預期未來一年盈餘年增率10%,當股價上漲10%後,改認為盈餘年增率會加快至15%,股價還可以更高)。而目前情況剛好相反,市場情緒從先前的極度樂觀轉向至極度悲觀,各種經濟要衰退、世界大戰將爆發的悲觀預期將本益比打至谷底。從過往經驗來看,當本益比單月下降超過8%時,開始定期定額扣款3年與5年的報酬率分別為17.1%與27.0%(正報酬機率為87%與92%),優於其他時期的12.3%與21.9%。

本益比驟降後扣款,定期定額績效更好

鉅亨買基金─本益比驟降後扣款,定期定額績效更好

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500指數,資料期間:1954-2022。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 本益比驟降,該扣已開發國家還是新興股市?

本益比驟降有利已開發與新興市場股市定期定額績效

本益比驟降有利已開發與新興市場股市定期定額績效

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採MSCI世界與MSCI新興市場指數,資料期間:1995-2022。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

除了美國股市外,已開發國家股市與新興市場股市也適合在本益比驟降後開始扣款嗎?受限於資料可取得時間,已開發國家股市與新興市場股市回測時間皆為1995年至目前。與美國股市相似,當本益比單月下降超過8%時,開始定期定額扣款已開發國家股市的績效都優於其他時期,5年報酬率為17.5%;新興市場股市雖然1年與3年的報酬率較低,但也同樣在本益比單月下降超過8%時,開始定期定額扣款的績效優於其他時期

 

鉅亨投資策略

跌出買點,現在是定期定額扣款好時機

目前市場風險情緒已經從先前的極度樂觀轉換至極度悲觀,參考過去經驗,現在正是開始定期定額扣款全球股票或新興市場股票型基金的最好時機。

 

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