市場快訊》聯準會升息,美股為何大漲?

 

訊息快遞

昨日聯準會如市場預期升息一碼,從委員對未來利率預估跟聯準會主席鮑威爾發言來看,今年剩下每次會議都會升息一碼,最快會在5月會議上宣佈縮減資產負債表的細節。雖然短期與長期利率雙雙走高(美國10年公債殖利率略微升高至2.18%),但美國股市依舊上漲2.24%(標普500指數),先前受長期利率升高所苦的那斯達克綜合指數更是大漲3.77%。

 

鉅亨觀點

1. 不惜犧牲經濟成長,聯準會展現對抗通膨的決心

從各與會委員對未來經濟數據預估來看,委員們對2022年與2023年的聯邦基金利率預估中位數分別為1.9%與2.8%,2022年經濟成長率預估中位數從去年12月的4%降低至2.8%,2023年經濟成長率預估中位數則只有2.2%。對照長期聯邦基金利率預估中位數的2.4%,顯示就算經濟成長率持續回落,委員們也想將利率調升至中性利率之上,透過壓抑需求來降低通貨膨脹率(就算犧牲經濟成長也要降低通膨)。

 

2. 主席不認為美國明年會陷入衰退

從聯準會主席鮑威爾的發言來看,美國目前需求跟勞動市場仍非常強勁,就算需求因為收緊貨幣政策而有所降低,也不會讓美國經濟於明年陷入經濟衰退中。但從過往聯準會升息的經驗來看,因為利率調升對經濟的影響並非立即發生(像是踩下煞車後,車子並不會馬上停止),要同時讓需求下降到足以讓通貨膨脹率回到2%目標,又要避免需求弱到令經濟陷入衰退,難度堪比不可能的任務,未來美國經濟會否陷入衰退仍須密切觀察美國長短期公債間利差變化。

 

3. 最痛苦的升息階段已經過去

「鉅亨買基金」認為「升息塵埃落定說」只解釋了一半為何昨日美股依然大漲,更重要的另一半是因為我們過去3個月經歷過的升息速度比預估今年剩下的升息還快。下圖的影子利率是加計資產購買計畫後市場真實感受的利率(因為聯邦基金利率不能低於0%,因此在超低利率與大規模資產購買的情況下會失真),影子利率從去年11月到今年2月累計升高2.1%,這也是為何市場一直表現不太好的原因。但從現在開始,痛苦的路已經走完,只要未來升息速度按照目前聯準會預估,那股市就會將目光轉向別的地方。

美國部份產業盈餘增長幅度驚人

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2022/3/17。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

鉅亨投資策略

升息不是末日,逢低加碼美股基金

從過往經驗來看,升息並非美股末日,反而是升息停止或開始降息時,才是美股該比較小心的時候。建議投資人趁近期拉回佈局美股,可用單筆加定期定額方式長期持有美股基金。

 

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