投資雷達》拜登大撒幣,美股前景如何?

 

隨著總統就職日逼近,拜登團隊提出金額高達1.9兆美元的財政刺激方案,遠超出市場原先預期的5,000億美元至1兆美元間。儘管刺激規模高於預期,但美國股市表現卻不如預期,美國股市為何不買單?而美國股市與相關資產前景會因此轉變嗎?

 

1. 新刺激方案金額過大,國會難過關

拜登提出刺激方案

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/1/19。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

新的財政刺激政策,本應進一步提升今年消費與經濟成長率,並推升股市。但此次過大的規模,反而引發國會難以通過的擔憂,造成股市暫時下跌。上表為此次拜登團隊提出的額外紓困內容,每人加發1,400美元、延長失業救濟金、提高最低工資、提供地方政府紓困,總規模高達1.9兆美元。以現有參議院兩黨席次分佈來看,共和黨可透過冗長辯論方式凍結法案表決,民主黨勢必將提出縮小規模版本,以避免冗長辯論或取得超過60票的支持

 

2. 向富人開刀,新基建可能性高

共和黨並非不想幫助美國經濟恢復正常,只是近期已經推出9,000億美元的額外紓困法案,加上疫苗已經開始施打,經濟應已處在復甦的軌道上。一向強調財政收支平衡與控制債務水準的共和黨,自然不願意在此時通過更多將增加財政赤字的法案。在財政收支平衡與降低債務佔GDP比重這兩個前提下,民主黨應會朝向增加稅收這個方向努力,從拜登選前提出的政見來看,增加富人邊際所得稅率、補上稅收上的漏洞、提高企業稅率,預計可於未來10年帶來3.44兆美元的稅收。扣除掉預計新增的初次購房稅收減免額與提高的扶養額度,未來10年仍有3兆美元左右的額外稅收。我們預料民主黨將把這筆錢用在對乾淨能源的投資與基礎建設投資上,而這兩者將在未來10年內大幅提高美國的經濟成長率

拜登政府潛在稅收來源

資料來源:Committee for a Responsible Federal Budget,「鉅亨買基金」整理,資料日期:2021/1/16。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 經濟成長將加速,有利美股長期表現

未來5年美股前景樂觀

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,採標普500指數,資料日期:2021/1/19。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

根據歐洲央行研究(“The distribution of wealth and the marginal propensity to consume” , Quantitative Economics, Vol. 8, No. 3, November 2017, 977–1020),如果財富增加100美元,財富前10%與後20%的人分別會花掉其中的6美元與48美元,將財富從有錢人轉移到經濟較弱勢者,有助提升整體消費。以美國情形為例,美國財富前5%的家庭擁有約20兆美元(2016數據),若課徵2%的財富稅並將其移轉至財富後20%的家庭,等於每個家庭可以收到2.4萬美元。參考歐盟的研究數據,美國財富前5%的家庭原本會消費241億美元,轉移至財富後20%的家庭,消費會增加至1,928億美元,等於為美國多帶來1,687億美元的消費。除了提高富人稅率並實施重分配政策有助提高消費外,之前提到的乾淨能源投資與基礎建設投資也都也有助提高經濟成長率,對美國股市自然是大利多

 

鉅亨投資策略

美股最大利多還沒到,佈局要趁早

很多人認為上一輪9,000億美元的紓困案會是美股最後利多,但我們認為提高富人稅並用此資金展開基建投資,才是美國經濟與股市的最大利多。假設未來5年美國經濟名目成長率維持在3%至6%,美國股市未來5年年化漲幅可望來到8.4%,投資佈局要趁早。

 

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