投資雷達》價值仍被低估的投資標的在哪?

 

經歷過去這兩年大牛市,許多市場都漲了一大波,哪些市場是漲幅相對較少、有可能被低估的市場?這篇文章帶你一起來找哪裡還有相對便宜的資產可以投資。

 

1. 主要股市中,還有很多便宜撿

除了美國與印度股市之外,其他主要股市的本益比大多比過去10年來的低,顯示非美國以外大部分國家股市其實不如大家想像中昂貴,其中巴西和日本股市相較於過去顯得較便宜。如果同時再將未來12個月企業預估每股盈餘成長率也納入考量的話,日本企業未來一年的成長率最值得期待,其次是印度與歐洲企業。除了價值面因素之外,是否還有其他動力會推動這些股市?

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間2012/1/31 – 2021/12/31。*巴西股市因為有部分極端值,因此排除5%過高的極端本益比。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至2021/12/31。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

2. 歐日股市流動性充足,歐股更具漲相

根據過往歷史經驗,如果美國開始縮減流動性增加速度時,其他主要國家(例如日本與歐洲)股市相對美股,反而更有表現機會。下圖當美國流動性成長放緩時(以M2貨幣年供給成長率為衡量指標,由於右軸以反向呈現,因此當紅色虛線上升時,流動性放緩),日股與歐股的相對表現大多時候都會出現走揚。

資料來源: Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料期間1986/12/31 – 2022/1。指數分別為MSCI日本、道瓊歐洲和標普500指數。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

相較其他主要股市,歐洲股市具有較多循環類股,具有較少的科技(8%,美國27%)與通訊(5%,美國15%)等高本益比的類股。占比最高的金融(15%)與工業(14%)類股在復甦的環境下更容易受惠,使得歐洲股市相較更具備優勢

 

3. 原物料出口國,股價與基本面脫節

受到各國需求快速恢復的影響下,原物料價格在過去一年間快速上升,與2020年年底相比,美國現貨原物料工業指數上漲了27%,布蘭特原油則上漲了63.5%。然而因為巴西面臨2022年總統大選,俄羅斯爆出烏東邊境衝突,股市雙雙與基本面出現脫鉤。

儘管過去大選期間巴西股市都出現震盪,但最終都會回歸貼近原物料價格走勢。根據歷史經驗,俄股過去發生地緣不確定性時(2014年3月克里米亞危機),對股市帶來的影響也有限。2014年,俄股後續的修正主要來自於美國擴大生產頁岩油,使得原油供過於求,油價出現大幅修正。而目前美國企業受到永續概念抬頭而不再擴大傳統石油開採,主要產油國對增產也相對謹慎,反而有利油價穩定,進一步對俄股表現帶來支撐

巴西股市與原物料價格關係

資料來源:「鉅亨買基金」整理,資料期間1998/12 -2022/1。指數為巴西聖保羅指數和美國現貨原物料工業指數,黃色標註期間為巴西總統大選。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

俄羅斯股市與油價關係

資料來源:「鉅亨買基金」整理,資料期間2015/12/31 – 2022/1/11。指數為俄羅斯RTS指數,黃色標註為克里米亞危機期間。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。

 

鉅亨投資策略

主要持股納入歐股,衛星部位考慮巴西、俄羅斯

即使美股仍是主要看好的建議部位,但2022年開始美國聯準會變得更加鷹派,持續保持寬鬆政策的歐洲股市投資價值便顯得更突出,此時將歐洲股市納入投資組合中,可以帶來潛在上漲動力,建議可以選擇成長、價值均衡的歐洲大型股或小型歐股基金。而積極的投資人,則也可以考慮定時定額進場原物料大國,例如,巴西與俄羅斯股票基金。

 

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