投資雷達》低油價不再,俄羅斯後勢可期

 

國際油價已經一路由去年低點16元(布蘭特原油,單位為美元/桶)升至76元,最近民眾加油應該也很有感。聰明的投資人應該早就開始找尋,可以對抗油價上漲的題材股,為什麼俄羅斯股市將會是不錯的選擇?

 

1. 原油需求大步復甦,供給緊繃

隨著疫苗快速施打,全球經濟活動逐步解封,進一步帶動原油需求上升。根據美國能源署的短期能源展望預估,就算全球原油需求要到明年底才能回到疫情前水準,原油供給最快也要到明年初才能追上需求。今年下半年預估庫存仍是淨減少,至2022年才能以每天50 ~ 60萬桶的幅度累積庫存。而且,如果未來全球按照計畫持續擴大永續投資發展,產油公司的探勘、生產將受到更多限制,增產的速度將比此預期更緩慢。

資料來源:IEA,「鉅亨買基金」整理,2021/1,以百萬桶/天為單位。

 

2. 頁岩油公司對擴產謹慎

除了傳統生產原油的公司之外,美國頁岩油公司也是主要供油的生產者。由於頁岩油生產對油價生產相對敏感,過去頁岩油的快速擴產一度成為油價最大的壓力。觀察下圖,在過去油價超過每桶75元時,活躍的鑽井數也會維持在高位。但這次油價接近了每桶74.5元時,鑽井數依舊維持在相對低點,顯示頁岩油公司目前對於擴產態度趨向謹慎。這代表原油供給暫時沒有出現可能被頁岩油公司快速補上的跡象,對油價維持相對高位是一大助力。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,資料截至2021/6/29。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

3. 強勁油價支撐俄企和匯率

綜合上述兩點,預期今年下半年低油價的情形將不復見,而俄羅斯企業盈餘有望受到激勵,同時帶動股價表現。與此同時,油價上漲也為俄羅斯政府帶來許多貿易順差,幫助持續累積外匯存底以穩定該國貨幣匯率,有利該國貿易發展和鞏固外資信心。事實上以歷史水位來看,俄羅斯企業的預估每股盈餘已回到疫前的水準,而外匯存底更是來到近8年的相對高點,雙雙顯示目前俄羅斯股市的體質強健。

資料來源:Bloomberg,「鉅亨買基金」整理,以美元計算至2021/6/30。公司以RTS俄羅斯指數組成公司為例。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。

 

鉅亨投資策略

油價相挺,俄羅斯股市有望受惠

過去受到頁岩油打擊的低油價,在全球永續投資浪潮和疫後需求回升的影響下,將難有機會在下半年出現,因為預計全球要到明年初才有機會恢復至供給超過需求的狀況。如果油價順利維持在目前的水位,充沛的外匯存底也能穩定匯率,將讓外資更有意願投入。企業盈餘有望提升,加上利多外資的匯率環境,有利俄羅斯股市後續發展,適合積極投資人做題材式佈局。

 

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